从三季报看行业整体情况： 行业整体增收不增利

2018 年三季报整体业绩稳健增长，营收增速持续加码，但净利润、 扣非净利润等核心指标的增速较去年同期有所下降。

从细分板块来看，营业收入增速超过 20%的分别为：军工信息化、云计算、医疗信息化、信息安全、企业信息化、安防信息化、金融 IT 及服务等。 其中以医疗信息化和云计算为首的新兴经济板块已逐步实现落地，业绩增速持续亮眼。

2018 年 Q3 计算机行业市盈率（整体法）为 45，同比 2017 年 Q3 持续下降。 2014Q3-2018Q3 计算机行业的市盈率分别为 70、 105、 53、 61、 45，从 2017 年 Q3 开始呈现的下降趋势继续延续。

医疗信息化：政策确定性强，业绩持续优化

2018 年前三季度医疗信息化重点标的实现营业收入 136.72 亿元，同比增长 12.41%；归母净利润达 13.70 亿元，同比下滑 9.09%，主要是系权重股东华软件的非经常性损益大幅下滑导致行业整体净利润降幅明显。若扣除非经常性损益，则当期实现扣非净利润约 11.41 亿元，同比增幅达 10.16%。 驱动业绩增长的主要原因系在政策端不断施压的基础上，医保局的成立最大程度提升对医疗控费的监管力度，而“价值医疗”体制（按“病种付费”-以患者为中心来控制医疗费用和预防疾病发展）的建立则是监管中最佳的控费手段，其所带来的一个自然属性就是被动性提升了医院对于增效的需求，而医院增效的同时必将带来传统医疗信息化核心系统（ CIS 系统）的新一轮采购热潮。

云计算： 高景气拉动业绩高速增长

2018 年前三季度云计算重点标的实现营业收入 392.5 亿元，同比增长46.07%；归母净利润 22.50 亿元，同比上升 59.17%， 净利润增幅大于营收增幅。业绩高速增长主因云计算是人工智能、 工业互联网等产业的前驱动力， 未来三年巨头将加大底层数据中心投资，下游垂直行业需求旺盛， 政策不断加码， 我国云计算产业高景气度不减， 营收增速和归母净利润增速均维持在 45%以上。

风险提示： 国内外局势不稳；经济下行；行业发展不及预期。