主要观点：

电子板块营收维持增长， 板块盈利能力下滑

2018 年上半年电子板块走势弱于沪深 300 指数。 板块整体营收 7743.94亿元，同比增长 13.99%。 板块整体扣非归母净利润 286.88 亿元，同比下降 20.34%。电子板块整体毛利率 20.26%，相较去年同期下降 1.61pct；板块整体净利率为 5.28%，相较去年同期下降 1.51pct。 板块盈利能力下滑明显与面板、消费电子、 LED 等板块景气度下滑有关，同时也有部分体量较大企业业绩扰动的因素。

半导体板块盈利质量提升

半导体板块营收和扣非归母净利润分别为 1207.22 亿元和 75.43 亿元，同比增速 12.97%和 46.70%；板块毛利率和净利率分别为 23.67%和 7.81%，同比分别增长 1.53pct 和 1.20pct。 半导体板块业绩亮眼， 盈利质量提升，说明在政策推动、下游需求旺盛等因素叠加的背景下板块成长良好。 半导体各子版块业绩均呈现良好增长， 建议关注设计、 封测和设备领域。

PCB 板块景气延续

PCB 板块营收及扣非归母净利润分别为 831.46 亿元和 63.22 亿元，同比增长分别为 16.33%和 10.20%。 从盈利能力来看， PCB 板块毛利率和净利率分别为 23.22%和 9.03%，同比分别-1.28pct 和+0.40pct。 我们认为，未来高频、高速、车用 PCB 等方面将持续提升高价值量 PCB 产品市场需求，同时智能化产线将助推 PCB 成本得到进一步控制，未来板块盈利能力有望进一步改善。

消费电子板块关注天线及光学器件

消费电子板块营收和扣非归母净利润同比增长分别为 12.61%和-36.78%；板块毛利率和净利率分别为 18.55%和 4.66%，同比分别下降 2.58pct 和1.95pct。 消费电子板块受智能机市场饱和影响， 板块整体业绩与盈利质量均出现下滑。 从细分板块来看， 光学器件板块营收和扣非归母净利润同比上升 22.70%和 33.62%； 天线板块营收和扣非归母净利润同比上升17.21%和 39.46%。 从光学器件来看，华为 mate 20pro、荣耀 Magic 2 等均配备后置三摄镜头，未来双摄向三摄的升级趋势将继续延续，同时后置 3D Sensing 的推广预期将进一步提升光学产业景气度，建议持续关注光学器件产业链。从手机天线端来看， 5G 商用将带动 Massive MIMO 的升级以及 LCP 天线和 LDS 天线的推广，未来天线 ASP 将显著提升，助推相关企业盈利能力提升。

LED 板块景气度有所下降

LED 板块营收及扣非归母净利润分别为 666.30 亿元和 51.14 亿元，同比增长分别为 17.01%和-7.75%。 从盈利能力来看， LED 板块毛利率和净利率分别为 28.68%和 10.75%，同比分别-0.72pct 和-2.19pct。 LED 行业在2017 年需求旺盛，供给端产能大幅提升， 2018 年以来下游照明以及背光需求持续疲弱导致芯片价格下降。中美贸易摩擦影响出口业务占比较大的企业。背光的需求主要来自于 LCD 屏，但目前 LCD 屏幕整体需求平稳，无法形成明显增量。综合来讲， LED 板块整体景气度有所下降。

面板价格下滑导致板块业绩承压 行业集中度在提升

面板板块营收及扣非归母净利润分别为 1154.28 亿元和 12.26 亿元，同比增长分别为 22.51%和-82.99%。 从盈利能力来看， 面板板块毛利率和净利率分别为 16.16%和 2.63%，同比分别-7.68pct 和-6.53pct。 面板价格下跌导致相关企业盈利能力承压，不过从营收增长来看，行业集中度正在提升， 看好后续面板价格回升带来龙头企业业绩回暖。

投资建议： 评级未来十二个月内， 电子行业评级“中性”。

半导体板块我们建议关注行业扩产带动设备商业绩释放，相关标的北方华创； 消费电子板块建议关注本轮硬件创新周期产生的结构性机会，包括手机天线、 机身去金属化、光学模组等，相关标的包括信维通信、 三环集团、 立讯精密； PCB 板块关注产能逐步释放增厚业绩的景旺电子、生益科技； LED 板块关注 LED 芯片龙头三安光电。