10 月份各地水泥冬季限产出台，限产力度提升，长三角部分地区水泥数量出厂价提升 50 元。下游上市公司 10 月份新签订单额已有所增长，基建补短板预期逐步兑现，新开工增速持续保持 20%以上。水泥供需进一步紧俏，水泥板块依然是基本面最稳健的板块。

各地水泥限产加码，基建补短板预期下供需矛盾空前激化：10 月份新疆、辽宁、吉林、黑龙江、山东、江苏、浙江、安徽、贵州、四川、重庆均有发布冬季限产计划，大部分地区限产力度相对更大。 浙江地区也有较大规模停产。长三角地区沿江熟料价格再提升 50 元，出厂价达到 520元，超过 2017 年高点。当前下游建筑行业新开工增速一直稳定在 20%以上，而四季度基建补短板预期更进一步加码水泥需求。在当前水泥需求最旺盛的华东地区大规模停产，进一步激化了供需矛盾，四季度内水泥价格有望依然保持高位，长江沿岸地区水泥企业将进一步受益。除去长江沿岸，河南、山东、辽宁地区水泥熟料出厂价格分别上涨 20 元，30 元， 30 元，全国范围内水泥需求还是相对旺盛，水泥企业业绩进一步释放可期。

普通上市公司 10 月份新签合同金额有所增加：10 月份上市建筑企业（剔除建筑大央企）新签重大合同 23 项，总额 126.79 亿元；数量有所减少，但是项目金额有所增多。月度上市企业新签订单波动性较大，单月份订单增加可以表明有好转的可能，但确定性并不强。

三季度央企新签订单并未明显改善，制造业需求相对较好：八大建筑央企三季度新签订单总额 15033.01 亿元，占全国新签订单总额 24.29%，当季同比为 0.34%，环比增速有所提升，但总体来看三季度新签订单并未有明显改善。全国建筑行业三季度新签订单 61886.77 亿元，当季同比为3.54%，环比增速依然趋势性向下。从新签订单情况来看，三季度建筑行业需求依然未释放。细分行业来看，制造业特别是煤化石油化工需求相对较好，其他制造业需求优于地产与基建需求。

建议从区域景气度与需求弹性结合细分行业龙头精选个股：考虑当前水泥冬季限产严格执行，行业需求有基建补短板加持，建议从水泥需求旺盛区域以及未来基建补短板需求弹性较大的选择水泥龙头，推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团。海螺水泥规模优势大，华新水泥区域需求弹性大，逻辑更强。其他行业推荐各细分行业龙头建议关注： 东方雨虹(防水)、 中国巨石(玻纤)。

风险提示：环保政策转向，外来产品冲击、其他政策风险。