周观点：嘉能可 KCC 暂停钴矿销售，钴价有望迎来反弹

1、嘉能可 KCC 暂停钴销售，预计钴供应将减少 1 万吨以上，钴价有望再次上涨。 11 月 6 日，嘉能可 KCC 发布公告称，因所产的氢氧化钴中铀含量超过其允许通过非洲主要港口向客户出口产品可接受的限度允许，暂停出口和销售，销售暂停影响的钴生产总量达到 1472 吨成品钴。公司计划投资 2500 万美元新建离子交换系统除铀，预计 2019 年二季度末投产，所生产的钴将现场储存，待离子交换系统投产后集中处理，所储存的钴预计将在 2019 年四季度末完成处理和销售。嘉能可 KCC 作为未来几年最大的供给增量， 2018-2020 年生产计划分别为 1.1、 3.4 和 3.2 万吨，预计此次暂停销售将至少减少 1 万吨钴供应，在 2019 年 3 季度前，除欧亚资源RTR 项目有较大的增量供给外，无新增供给流通市场，钴价悲观情绪有望修复，钴价有望再次上涨。 建议关注具有钴矿资源优势的领先企业：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业以及洛阳钼业。

2、持续关注钼钒价格走强。 钒需求端随含钒钢筋替代量和合金钢产量的增长，消费逐渐转好。供给端石煤钒矿由于成本过高在钒价下行期间关停，短期内因为环保不合规难以复产。钒渣又在 2017 年被国家宣布禁止进口，五氧化二钒均价当前已从 2015 年底的 4.15 万/吨上涨至超过 40 万/吨。推荐攀钢钒钛。 钼价年初至今涨幅 35.84%， 近 2000 元/吨度，随着钢厂招标旺季的到来仍有上涨空间，关注金钼股份、洛阳钼业。金属价格：

SHFE 金和 SHFE 银价小幅收高。 上周 COMEX 金、 COMEX 银价分别下跌0.86%和下跌 2.24%，价格基本维持稳定。 COMEX 金和 COMEX 银小幅上涨，涨幅分别为 1.49%和 1.48%。美联储 FOMC 声明称，美联储决定维持利率不变, 黄金宽幅震荡持续盘整。 实物黄金方面，据世界黄金协会第三季度报告， 2018 年第三季度黄金需求为 964 吨，同比仅增长 6 吨。强劲的央行购买和 13%的消费需求增长抵消了黄金 ETF 的大规模流出。基本金属价格下跌。上周基本金属价格普遍处于下跌态势，其中铜、镍跌幅分别为 4.22%和 4.36%。周四晚，中美元首电话沟通后，铜价有所回升，从双方谈话内容市场多认为贸易战可能要停止或者缓和。本周前期在铜价上涨的背景下下游有一定程度的买盘，现货成交改善明显，升水也有一定幅度的回升不过因季节性因素以及企业资金仍旧紧张，下游消费总体上仍不是很好。 总体基本金属下游需求不及预期使得基本金属价格走弱。稀土价格上周持稳。 上周稀土价格维稳，市场成交量少，基本稳定。

风险提示： 欧央行、 美联储加息政策变动风险； 钼钒下游需求不及预期