零售板块行情回顾

过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.90%和-2.78%，申万商业贸易指数涨幅为-1.38%，跑赢上证综指和深证成指。2018年以来（208个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-21.42%和-30.72%，申万商业贸易指数涨幅为-30.28%，跑输上证综指，跑赢深证成指。

过去一周，商业贸易行业指数涨幅为-1.38%，位列申万一级28个行业的第12位。过去一周，28个申万一级行业中4个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是综合、通信和纺织服装，涨幅分别为4.56%、1.35%和1.26%。2018年以来，商业贸易指数涨幅为-30.28%，位列申万一级28个行业的第18位。2018年以来，28个申万一级行业中0个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是银行、休闲服务和非银金融，涨幅分别为-9.37%、-10.80%和-18.56%。

过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是百货(申万)、商业物业经营(申万)和超市(申万)，涨幅分别为-0.33%、-0.46%和-0.54%。2018年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、超市(申万)和商业物业经营(申万)，涨幅分别为-20.63%、-30.32%和-34.29%。

过去一周，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，34家公司上涨，2家公司持平，45家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是益民集团、南京新百和大连友谊，涨幅分别为9.43%、8.53%和7.12%。2018年以来，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，5家公司上涨，77家公司下跌，2018年以来，涨幅排名前三位的公司分别是天虹股份、周大生和家家悦，涨幅分别为18.23%、14.14%和10.66%。

零售行业投资策略

今年“双十一”由于在周末，因此整体数据应仍能保持较快增长，我们预计最终同比销售增长在20%左右。从消费需求端来看，未来消费刺激政策仍将不断，在降税改革的预期下，消费者的需求增长是大概率事件，利好整个消费板块。而子行业中，我们认为中美贸易摩擦的不确定性将刺激黄金类的需求增长，预计在未来一段时间，黄金等保值抗通胀的商品或有一定超预期表现。我们对地产后周期行业表示谨慎乐观，认为未来对地产销售的压制将逐步体现在后周期行业的表现上，但子行业也有分化。建议关注：老凤祥、天虹股份、首商股份。

风险提示：

宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。