一周核心观点

2009 年至今双十一购物节走过 10 年，已经成为全球多平台线上线下共同参与的行业盛会，其成功之处或不仅仅在于创造短时期内巨大的销售量，更多在于促进电商的快速发展以及基础设施的大幅度完善，并推动渠道效率的进一步提升，回首双十一购物节十年，有三大显著变化：1）双十一已成为各大平台全面参与的商业盛会，截至目前阿里、京东、苏宁、亚马逊，包括新崛起的拼多多均有参与；2）规模快速扩容带来物流、支付等基础能力的大幅提升；3）驱动线上线下共同融合并进一步提升消费者体验、丰富消费场景。聚焦 2018 年双十一， 全网交易额达到 3142 亿元，同比增长约 24%，增速首次放缓至 30%以下，同时三大特点突出：1）天猫推出详细预售时间和预热制度，拉长整个活动参与周期；2）客单价维持较高水平，品牌以产品+服务等综合能力来抢占领先销售位置，从单纯的比拼价格折扣逐渐转向为品牌之间的营销战；3）线上带动线下渠道企业全面参与，同时由口碑、饿了么等平台链接的本地生活服务更深度融合。可见，双十一发展十年带动商业繁荣的同时，驱动线上有基础落地于线下，并加速行业的竞争汰换。唯具有深厚供应链资源以及线上线下多元化渠道布局的企业方能获得长期发展，基于此我们重点推荐线上线下融合的苏宁易购，同时推荐细分领域资源禀赋夯实且管理能力突出的天虹股份、家家悦与永辉超市。

一周行情走势

市场表现概况：本周商贸零售指数下跌 2.23%，上周上涨 2.78%，本周该指数跑赢沪深 300 指数 1.50 个百分点。百货下跌 0.71%，超市下跌 0.86%，专业连锁下跌 7.12%。 本周零售股涨幅前五： 益民集团 （9.43%） /南京新百（8.53%）/爱婴室（8.40%）/金州慈航（3.40%）/三江购物（3.37%）；本周零售股涨幅后五：宏图高科（-31.98%）/珀莱雅（-7.61%）/天虹股份（-6.15%）/潮宏基（-6.15%）安德利（-5.83%）。

一周重点资讯

天猫超市一小时达接入饿了么配送，首批覆盖北上广等城市；阿里巴巴和冯氏零售集团达成战略合作；京东正式获批保险牌照。

一周重点公告

重庆百货决定所属全资子公司重庆商社中天物业在重庆市投资开发公寓用于对外销售，项目投资总额 5.41 亿元，投资利润率 8.52%，投资回收期 2.6 年。

风险提示：

1. 经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移；

2. 企业转型进度不达预期。