报告要点

事件描述

上周（ 11.05~11.11） 新发行资管产品跟踪。

事件评论

银行新发行理财产品数量保持平稳，短期收益率继续趋降。 据 Wind 不完全统计， 10.29~11.04 当周新发行理财产品较前一周增加 15 款（前周减少2 款）。分类型看，发行理财产品中非保本浮动型占比 75.15%，较前周下降 26bp，但较年初仍显著提升，资管新规下非保本理财比例提升是大势所趋。资产配置方面，当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产（非标为主）比例分别为 24.30%、 30.26%和 35.65%，较前周分别上升22bp、 18bp、 2bp。收益率方面，当周全市场 6 个月期限理财产品平均年化预期收益率略微回升 2bp 至 4.48%，1 个月期限产品预期收益率 4.22%，较前周下降 12bp。

新发行信托产品规模继续回升，利率略降。 据 Wind 不完全统计，10.29~11.04 当周新发行信托产品 120.9 亿，较前一周增加 28.7 亿；平均预计收益率 8.04%，较前周下降 2bp。其中，贷款类信托发行 8.5 亿，较前一周减少 13.1 亿；平均收益率 8.10%，较前周下降 47bp。

债券发行量有所回升，地方债发行继续趋缓，公司债微增、短融续降、 ABS持续回升。据 Wind 不完全统计，11.05~11.11 当周新发行各类债券 9150.3亿，较前周增加 2262.5 亿。具体，地方债实际发行 40.0 亿，较前周减少257.6 亿，票面利率 4.40%， 较前周下降 82bp；公司债发行 227.9 亿，较前周增加 8.8 亿，票面利率 5.29%，较前周上升 28bp；短融发行 431.5亿，较前周减少 248.7 亿，票面利率 4.01%，较前周下降 42bp。 ABS 发行 572.2 亿，较前周增加 158.0 亿。

投资建议： 总体来看，银行理财发行量继续徘徊在低位， 较为平稳， 预期收益率趋势上仍处于下行通道；信托发行规模连续回升；地方债发行趋缓，企业融资则相对平稳。 近期， 国务院、央行、银保监均发声要加大支持小微、民企力度，解决融资难、 贵的问题， 随着政策逆周期调节逐渐渗透，信用紧缩的压力有望逐步得到缓解，从而大幅缓解经济下行压力， 中长期看银行资产质量将更好而不是更糟， 板块具备较高的中长期配置价值。

风险提示： 1. 金融去杠杆进一步趋严；

2. 市场利率大幅波动。