欧普康视(300595)

概况： 大陆唯一一家角膜塑形镜生产企业

欧普康视是大陆唯一一家获准生产角膜塑形镜的生产企业。 角膜塑形镜目前是控制近视发展、安全有效可逆转的非手术矫正的较佳方式， 大量国内外临床应用数据均显示长期配戴角膜塑形镜可以有效遏制眼轴增长速度。

行业： 竞争格局稳定， 潜在市场空间广阔

目前国内获批的角膜塑形镜注册证仍在有效期的企业有 7 家，除欧普康视外其余均为进口。 由于审批周期长、 技术和市场存在壁垒， 短期内 7 家寡头竞争的格局仍较稳定。 我国青少年近视率高且低龄化趋势明显，对 8-18岁青少年而言，使用角膜塑形镜进行视力矫正是第一选择（不适宜手术） 。仅考虑对 8-18 岁青少年群体的渗透， 2020 年角膜塑形镜的市场规模也可达 120-180 亿元， 长期潜在市场空间可达到 400-500 亿元。

主营: 梦戴维优势明显， DreamVision 进军高端市场

自梦戴维上市至今累计用户已经超过 60 万例。与其他进口品牌相比，梦戴维具有矫正范围广（最高 600 度、其他家均为 500 度） 、 透氧系数高、价格适中、 定制能力强等优点。 高端品牌 DreamVision 于 2018 年上半年正式进入市场，目前反馈良好， 未来有望成为新的增长点。

财务： 业绩稳步增长，财务整体稳健

2018Q1-Q3 营收 3.30 亿元（ +48.47%） ；扣非归母净利润 1.45 亿元（ +39.90%） 。 三季度业绩有加速趋势。 公司货币资金充裕（ 货币资金 1.98亿元、银行理财产品 8.3 亿元），资产负债率长期保持在 15%以下。

盈利预测与评级

我国青少年近视群体不断扩大，受益于市场教育带来的渗透率提升， 角膜塑形镜行业将保持高速成长， 公司将持续受益。 未来将继续通过自建终端和控股优质经销商两种方式扩大终端覆盖， 随着产能瓶颈的消除， 业绩将继续稳定增长。预计 2018/2019/2020 年 EPS 分别为 0.96/1.26/1.68 元，对应当前股价 PE 分别为 43/33/24 倍，首次覆盖，给予公司“ 增持”评级。

风险提示原材料供应商集中风险；新进入竞争者风险；股市系统性风险。投资评级： 增持（首次覆盖）报告日期： 2018-11-15