本周行业重要趋势：

本周海外几大国家5G进程均取得关键进展。美国FCC进行首轮5G毫米波频谱拍卖，韩国开启首个5G商用基站，德国5G频谱将于2019Q1拍卖。韩国继续在全球5G进程方面走在前面，美国此次在2018年底进行首轮5G高频谱拍卖是其“美国优先、5G优先”战略的贯彻实施的体现，全球5G商用进程的竞争愈演愈烈。FCC主席表示在2019年进行更多高频段频谱如37GHz、39GHz和47GHz的拍卖工作，在未来15个月将共释放5GHz频谱用于商业领域，保证美国在5G领域的全球领先。AT&T和T-Mobile也计划2018年底在美国部分城市实现5G商用。

全球国家将在2018年以后逐渐分配或拍卖5G频谱，加速进入5G时代。根据GSA2018年8月的《5G网络频谱：全球许可进展》报告，全球有10多个国家/地区已经宣布了正式的计划，以便在2018年到2020年之间给5G分配合适的频率。截止2018年11月，全球已经有部分国家至少在一个频段内完成了5G频谱分配或许可程序，包括意大利、爱尔兰、拉脱维亚、墨西哥、韩国、西班牙、英国、美国；部分国家以“包括”不一定需要5G（比如技术中立的许可，或移动宽带服务许可）的方式完成了频谱分配，包括希腊、挪威、捷克、沙特阿拉伯等。

本周投资观点：

通信板块本周跑赢沪深300，天风通信11月金股中兴通讯上涨9.7%，表现靓丽。一方面，经济大环境下行压力下，通信5G作为投资新动能，历史上来看3G、4G周期开启时通信板块相对收益明显。另一方面，海外5G进展如火如荼，美国在“美国优先，5G优先”的战略推动下已经于本周四启动首轮5G频谱拍卖。国内5G频谱发放以及牌照提前发放预期强烈。我们维持5G大趋势向上判断，产业链各环节催化剂和业绩兑现期不尽相同，建议根据短期估值和未来长期空间配置5G产业链龙头标的组合。具体来看：

1、5G是通信行业未来大趋势，国家定调为经济发展新动能，三大运营商5G商用顺利推进，中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。具体5G板块中，设备商（基站、传输网设备）短期业绩增速一般，但未来受益确定性强，2020年有望进入业绩兑现期；5G弹性较大领域在于天馈射频，但商业模式也存在一定不确定性；5G+数据流量高增双驱动，光通信景气持续性好（光模块、光纤光缆），5G带来的需求拉动有望2019年体现。

建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会：

1）设备商重点关注：中兴通讯（禁令解除后业务迅速恢复，预计19年54.2亿利润，17倍）、烽火通信（预计18年9.3亿利润，+13%，37倍）；

2）光模块关注：中际旭创（预计18年6.5亿利润，+299%，36倍）、天孚通信（预计19年1.5亿，+26%，35倍）、光迅科技（预计19年4.2亿利润，44倍）、博创科技、新易盛等；

3）光纤光缆关注：亨通光电（预计18年28亿利润，+33%，13倍）、通鼎互联（预计18年8.5亿利润，+43%，12倍）、长飞光纤、中天科技（预计18年21亿利润，+18%，12倍）等；

4）天线/射频/基础设施关注：通宇通讯（A股天线龙头，预计19年1.89亿元，32倍）、沪电股份（预计19年7.25亿利润，19倍，天风电子团队联合覆盖）、深南电路、飞荣达（天风电子团队联合覆盖）、生益科技等；

2、非5G板块受贸易战影响有限，建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会：1）统一通信龙头：亿联网络（预计18年8.4亿利润，+43%，26倍）；2）IDC龙头：光环新网（预计18年7.0亿利润，+61%，30倍）；3）低估值高增长龙头：三维通信（微信互联网生态标的，预计18年2.4亿利润，未来三年50%增长，22倍）；4）物联网龙头：拓邦股份（预计18年2.6亿利润，+21%，18倍）、移为通信（预计19年1.7亿利润，+30%，24倍）等；5）专网通信：海能达（预计18年5.5亿利润，30倍）；6）二线设备龙头：星网锐捷（预计18年6.2亿利润，17倍）。

风险提示：运营商资本开支下滑幅度超预期，贸易战超预期风险。