投资要点：

本周观点：

环保板块整体商誉可控。 11 月 16 日，证监会发布《会计监管风险提示第 8 号——商誉减值》，对 A 股 2018 年年底可能发生的商誉减值作出风险提示。截至 2018 年三季度末， A 股上市公司商誉达到 1.4万亿元，同比增长 15.18%。 2017 年全体 A 股商誉占净资产的比重达到 4%，创业板达到 19.4%。我们对环保行业上市公司商誉情况进行梳理，截至 2018 年三季度，环保板块 86 家上市公司商誉规模 251.31亿元，同比增长 7.5%，占净资产的 7.6%； 63 家存在商誉的上市公司商誉规模合计占其净资产合计规模的 9.9%，高于 A 股平均。 2017 年共计提商誉减值 5.86 亿元，总体可控。监测检测、水环境板块商誉占净资产比例较高，分别达到 19.3%和 13.3%，中金环境、理工环科、清水源、天壕环境、兴源环境、天瑞仪器等 6 家上市公司商誉占净资产的比例超过 30%，其中中金环境、理工环科商誉占净资产比例分别为 57.8%和 57.3%。我们认为， 2017 年为商誉减值计提大年，目前环保板块商誉规模可控，但仍建议重视商誉风险，关注商誉占比较小板块及公司，如安车检测、瀚蓝环境、华测检测等。全社会用电量增速回落。能源局数据显示，10月份全社会用电量 5481亿千瓦时，同比增长 6.7%，较 9 月份回落 1.3 个百分点，第二产业用电量同比增长 6.2%； 1-10 月全社会用电量累计 5.65 万亿千瓦时，同比增长 8.7%，其中第二产业用电量同比增长 7.2%，三产及居民用电分别同比增长 13.1%和 11.1%。统计局早前的数据显示， 10 月份发电量同比增长 4.8%，云南、四川、贵州等的来水增加，水电发电量同比增长 6.2%，挤占发电空间， 火电发电量同比增长 3.0%，较上月回落 0.7 个百分点。中电联预测今年全年全社会用电量增速有望超过 8%，火电设备利用小时 4330 小时左右，在煤价震荡存在下行压力的背景下，火电龙头公司值得关注。维持公用环保行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股：

【华测检测】现金流优异，利润率重回上升通道。

【聚光科技】环境监测龙头，第三方运维服务较为成熟。

【 国祯环保】 区域环保龙头，拿单能力及运营能力强。

【华电国际】 煤价下降带来的业绩弹性大。

风险提示：大盘系统性风险；政策风险；公司项目推进进度不达预期。