一周行情回顾

本周， A 股市场震荡上扬，沪指突破 2600 点整数关， 涨 3.08%报 2679.11，深证成指涨 5.41%报 8062.29， 创业板指涨 6.08%报 1403.28。申万传媒股强势走强,跑赢两大指数， 涨 6.16%报 625.93，在 28 个一级行业里排名第三。 上周传媒自选股涨幅前五分别为共和电声（ 31%）、电广传媒（ 30%）、长城动漫（ 28%）、 新华传媒（ 28%） 和长城影视（ 25%） ; 跌幅前五分别为立思辰（ -0.95%）、 骅威文化（ 0%）、完美世界（ 0.74%）、 中国电影（ 1.44%）和华策影视（ 2.08%）。

行业要闻及投资建议

BAT 重金入局 线下广告市场加速裂变

11 月 14 日， 百度公司正式宣布战略投资新潮传媒，新潮传媒此轮融资共计 21 亿元人民币，由百度领投。而在今年 7 月份， 阿里巴巴以 150 亿元战略入股上市公司分众传媒。截至 2018 年 11 月，新潮传媒已覆盖全国 100个城市，近 70 万部电梯。在此次融资中，新潮传媒也表示，物联网和 5G时代即将来临，线下媒体的每一块载体都会被数字化改造，并链接上网，线上线下媒体融合的平台成为未来方向。而在今年 7 月份， 阿里巴巴以 150亿元战略入股上市公司分众传媒。。（ wind）

多牛传媒 2000 万美元收购人人网

人人公司 14 日宣布，将人人网社交平台业务相关资产以 2000 万美元的现金对价出售予北京多牛互动传媒股份有限公司。（腾讯新闻）

投资建议

我们认为本轮行情的驱动因素为政策，近期政策意在解决股权质押等流动性，特别是受困企业的流动性问题，针对性明确。本轮行情驱动的是估值体系，而非实体盈利面。重申前期观点，（ 1）反弹思路——追求β：布局受累股权质押股价重挫偏离合理估值的公司，如慈文传媒（ 002343.SZ）、华谊兄弟（ 300027.SZ）、鹿港文化（ 601599.SZ）和唐德影视（ 300426.SZ）等。交易区间设定为估值回复至当前市场合理估值。（ 2）长线布局思路——寻求ɑ：我们认为在市场低迷、公司阶段性业绩低点时布局护城河深厚的公司能够大概率获得ɑ，如光线传媒（ 300251.SZ）。

风险提示

宏观经济持续下行。