安图生物(603658)

事件

公司董事会通过《公开发行A股可转换公司债券预案》，公司拟发行不超过68,297.94万元可转换为公司A股股票的可转换公司债券，期限为自发行之日起六年。本次募集资金将投向“体外诊断试剂产能扩大项目”和“安图生物诊断仪器产业园项目”中的体外诊断仪器研发中心子项目，用于做大做强公司现有主业。其他子项目由公司自筹资金进行投资。

本项议案尚需提交公司2018年第二次临时股东大会审议。

点评

公司体外诊断产品（特别是化学发光免疫试剂和仪器）近年来保持快速增长势头，拉动公司收入利润体量迅速扩大。但公司产能已显现紧张态势，现有生产线布局已经非常紧凑，没有大规模改扩建的空间。我们认为本次募投项目具备合理性，对于公司发展具有长期意义。

项目建设的生产线主要包括磁微粒化学发光检测试剂及微生物检测试剂，建设过程中，公司将采用先进设备提升生产线自动化水平，在扩产的同时提升化学发光和微生物试剂的精密性、稳定性。而公司仪器研发中心的建设，可承担免疫、微生物、分子诊断仪器项目的技术研发工作，项目数量之多、集成化程度之高以及解决方案之全，将在国内体外诊断企业中处于领先地位。

公司采用可转债形式进行融资，且仅对部分项目进行募资，融资金额相对公司市值规模有限，本次公开发行可转债摊薄即期回报的风险相对较小，预计对公司股价的影响相对较小。

公司长期保持研发高投入，截至2018年9月30日，安图生物拥有研发人员855人，占员工总数的31.08%，研发投入和团队规模居于行业前列，有望为公司在体外诊断领域的长期发展打造核心竞争力。

盈利预测和投资建议

鉴于发行价格和具体募资金额尚未确定，暂不考虑发行可转债对公司财务费用和净资产的影响，我们看好公司磁微粒化学发光、生化分析仪和试剂、微生物检测与培养等产品线的成长前景，预计2018-2020公司EPS为1.38、1.82、2.34元，同比增长30%、31%、29%。维持“增持”评级。

风险提示

发行可转债的利息费用和转股对未来EPS的潜在摊薄；部分区域降价压力增加，影响产品毛利率；研发费用上升超出预期；市场竞争加剧；新产品放量慢于预期