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上周江西铜业和 Antofagasta 达成了 2019 年的铜精矿长单谈判，签订 TC/RC 为 80.8 美元/吨， 8.08 美分/磅， TC 较 2018年 82.25 下降 1.45 美元/吨。

全球铜矿产量增速放缓：预计 2018 年铜矿供给增加 55 万吨金属量，主要来自 Escondida 铜矿和 Olympic Dam 铜矿； 2019年增加 38 万吨， 2020 年增加 33 万吨，增速分别为 1.81%和1.54%。全球铜矿品位下降、生产成本提升： 2017 年，智利铜矿品位平均为 0.65%，预计到 2020 年，将下降到 0.57%。矿石品位的降低直接影响矿山生产成本。根据 Woodmac 数据， 2018年的 90%现金成本在 260 美分/磅（约 5700 美元/吨）左右。

由于全球铜矿产能增速下滑、品位下降、成本提升造成的供给收缩，长周期铜资源类配置价值逐步显现。

上周回顾：

申万行业指数显示，上周有色金属指数上涨 4.81%，跑赢上证综指（上证涨 3.09%），在申万行业中排名第 19（ 19/28）。有色子行业全部上涨，其中稀有金属，黄金，镍钴上涨幅度分别为 4.56%， 2.23%， 1.30%；锂电池指数上涨 7.67%，稀土永磁上涨 6.80%，锡锑上涨 6.77%，铅锌上涨 6.68%，铝上涨 6.40%，铜上涨 6.19%。

海外方面，上周美国公布初请失业金人数，为 21.6 万，高于预期值 21.3 万和前值 21.4 万；英国 CPI 年率公布值为 2.4%，低于预期值 2.5%；德国季调后 GDP 季率公布值为-0.2%，低于前期 0.5%；日本季调后实际 GDP 年化季率公布值为-1.2%，同样低于前值 3.0%。

国内方面， 中国 10 月社会融资规模达 7288 亿元人民币，远低于前值 21685 亿元人民币；中国 M2 货币供应年率公布值 8，低于预测值 8.4 和前值 8.3。货币供应量减少，不利于未来消费的增加，可能对中国经济产生不利影响。反映在市场上，会对诸多金属价格产生影响，尤其是贵金属价格。 据彭博消息，上周中美双方仍持续建设性对话， 市场风险情绪转暖，中美关系缓和将会起到提振市场信心的作用。

本周重点关注：

紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业

上周行业要闻：

1.多地出台采暖季错峰生产相关政策，有色行业产能将受其影响； 2.中国 10 月社会融资规模达 7288 亿元人民币，远低于前值 21685 亿元人民币。

风险提示：

宏观经济形势不及预期或政策调整、下游需求低于预期、原材料及产品价格变动风险等