事项：

2018年10月，乘用车上险数为176.95万辆，环比-2.79%，同比-16.03%。1~10月累计上险数为1709万辆，同比-3.90%。

观点

1、10月份乘用车上险数为176.95万辆，环比-2.79%，同比-16.03%。

2018年10月，乘用车上险数为176.95万辆，环比-2.79%，同比-16.03%。1~10月累计上险数为1709万辆，同比-3.90%。受经济下行周期影响，3月份开始上险数连续负增长，降幅逐步收稳。各地区差异不大，均下滑20%左右。分车型来看，轿车、SUV、MPV、交叉型分别销售89.7万/73.6万/12.4万/1.3万辆；同比分别为-13.7%/-16.8%/-25.0%/-28.9%。

2、中高端市场好于低端，B级车和豪华品牌压力相对较小；美系、自主承压。德系、日系、美系、韩系、自主分别销售39.59万/39.10万/17.59万/9.89万/67.47万辆，同比分别为-7.7%/-1.69%/-31.13%/-8.97%/-21.32%。

（1）德系销量同比下滑7.7%。其中，一汽大众同比下滑9.34%。大众同比下滑16.28%。宝来销售1.7万辆，同比下滑32.33%，速腾下滑35.64%。，探歌销量6673辆。奥迪同比增10.57%，Q5L销售4019辆。上汽大众同比下滑14.62%。朗逸同比持平，途观(L)下滑19%。宝马销量同比增30%，5系3系放量，X3爬坡销量为4301。奔驰同比增4.34%，GLA级下滑17.38%。

（2）美系同比下滑31.13%，上汽通用下滑18.06%，主要是因为英朗销售2.1万辆，下降22.94%，昂科威销售1.08万辆，同下滑38%,GL8销售0.95万辆，同比下滑8.73%。长安福特销量同比下滑59%。

（3）日系同比下滑1.69%，东风日产下滑3.36%，东风本田下滑0.86%，思域销量1.82万辆，同比增16.27%，XRV销量1.50万辆，CRV销量回复到1.48万辆。一汽丰田同比下滑3.77%。广本下滑14%，主要是冠道和缤智下滑，本田销量持平。广丰增长38.35%，凯美瑞销量达到1.49万辆。

（4）自主销售同比下滑21.3%。吉利同比下滑8.71，帝豪GL销售1.07万辆，缤瑞销量6946辆，博越1.46万辆。领克销售8390辆。长安同比下滑34%，长城同比下滑1.79%。上汽自主同比下滑4.79%，广汽自主同比-8.5%，GS4上险数为1.68万辆。（没有换图，数据未更新）

3、市场销售低迷，渠道库存上升约14.8万辆。

10月份中汽协公布乘用车产量为200.2万辆，批发量为204.7万辆，终端上险数为176.95万辆。扣除出口影响，我们估算，厂商库存减少4.5万辆，渠道库存增加19.2万辆。全市场总体增加库存14.8万辆。分厂商来看，因为前期库存较高，加上终端需求不景气，大部分厂商开始减产去库存。

4、市场下滑由内地向全国地区扩散，各地区普遍下滑15%~20%

一线沿海地区的下滑速度也在加快，江苏、浙江等地区的降幅扩大。

5、纯电动同比增67.89%，结构上移明显，新势力加速交付。

10月份纯电动上险数为5.5万辆，同比增67.89%。A00占比为38.8%，去年同期为61.1%。奇瑞EQ销售4905辆，江淮iev6E销售4341辆；帝豪EV销售4488辆，比亚迪E5销售4918辆，比亚迪元4951辆，蔚来ES8销售1536辆；MarvelX559辆。

6、投资建议：

整体经济下行，汽车终端需求下滑，随着宏观调控边际宽松，终端需求有望触底回暖。整车板块推荐吉利汽车、上汽集团、广汽集团，新能源建议关注比亚迪、CATL。

7、风险提示：

经济周期下行，影响汽车消费，销量不达预期。