下游需求增速下滑，供给端略有增加，大宗化工品进入下行通道。重点关注需求稳定、周期性弱的部分精细化学品和新材料行业；中国化工品生产越来越规范，供给越来越有序，行业护城河不断加深，龙头市占率不断上行，在价格稳定后，建议布局产能依然持续增加的龙头白马。

需求经受考验、供给略有增加， 大宗化工品景气向下；油价下行， 产业链下游成本降低。 19 年全球经济增速继续放缓，化工行业下游的房地产、汽车、电子、农业、家电等增速同比预计下滑，部分下游行业已进入存量博弈； 供给端，上市公司近两年资本开支有较大幅度提升，在建工程和存货也处于高位，预计 19 年开始会迎来一定规模的产能释放，小企业依然在不断退出，化工行业集中度将进一步提升。中国化工产品价格指数自 2016 年年初至 2018 年 9 月经历了一轮上行周期，进入 18 年四季度，大部分化工产品价格和价差出现下跌。原料端，布伦特原油从18 年 10 月初的超过 86 美元/桶回落到当前的接近 60 美元/桶，煤炭价格则基本稳定，石油产业链下游产品成本降低。

重点关注需求稳定、周期性弱的细分行业。 化工行业细分领域众多，重点关注需求稳定、周期性弱的精细化学品和新材料行业。我们国家精细化工率（ 48%左右）和发达国家（接近 70%）还有一定差距，很多精细化学品和新材料还严重依赖进口，在中美贸易摩擦和国家鼓励创新的时代背景下，一些具备较强自主创新能力的公司值得关注。重点推荐：利安隆、新纶科技、飞凯材料、国瓷材料、道恩股份以及即将释放草铵膦产能的利尔化学。

大部分行业龙头市占率提升的长期趋势不变，价格稳定后有望迎来布局良机。 化工生产越来越规范，行业门槛越来越高，小企业不断退出、龙头企业市占率提升的长期趋势不变。虽然当前大宗化工产品处于下行通道，但未来全国能用于化工生产的园区有限，而化工品又都是刚需，所以龙头企业的长期利润稳定性强。在价格稳定后，建议布局产能依然不断增加的龙头白马：扬农化工、万华化学、华鲁恒升。

风险提示。 需求变弱的风险，价格大幅波动的风险，项目投建不及预期的风险，贸易摩擦的风险。