报告要点

本周核心观点及投资建议

通过对美国餐饮旅游上市公司历史数据分析， 我们证明了从经营数据角度看经济周期对餐饮旅游行业确实会带来一定影响，但龙头企业收入和业绩规模、ROE水平受影响程度相对经营数据层面更弱。 对比国内餐饮旅游上市公司可以发现，尽管行业普遍和经济周期有较高相关性，但龙头公司的发展除了行业逻辑外，还有集中度提升逻辑、 消费升级逻辑和多元业务逻辑，因此在具体业绩表现上有望穿越周期稳健增长。 如中国国旅成长为免税行业巨头奠定坚实成长基础；宋城演艺依托异地复制及轻资产输出实现跨越式增长；华住酒店把握产品升级、连锁化率提升关键阶段巩固龙头优势；广州酒家从餐饮切入食品业务打开市场空间。 本周继续推荐免税板块中国国旅，酒店板块龙头首旅酒店、 锦江股份，景区板块演艺龙头宋城演艺、休闲景区稀缺标的中青旅，餐饮板块广州酒家。

板块行情回顾

上周中信餐饮旅游指数下跌 3.91%，分别跑输上证综指和沪深 300 指数 0.19和 0.40 个百分点。上周中证体育指数下跌 7.27%，分别跑输上证综指和沪深300 指数 3.55 和 3.77 个百分点。 旅游类标的中，涨幅前三标的分别是北京文化(+10.58%)、大连圣亚(+6.35%)以及 ST 山水(+0.14%）；跌幅前三标的分别是浙江永强(-14.90%)、众信旅游(-9.82%)以及首旅酒店(-9.23%)。 体育类标的中，唯一上涨幅的标的是金陵体育(+0.74%)；跌幅前三标的分别是当代明诚(-15.30%)、鸿博股份(-11.83%)以及雷曼股份(-10.51%)。

行业重要新闻概览

（ 1） 旅游： 北京将财政拨款支持 16 家奥组委签约旅游酒店； 中免集团与阿里巴巴集团签署战略合作协议。（ 2） 体育： 三亚国际马拉松赛事带动直接经济影响 2.66 亿元； 触手直播宣布爱奇艺成为新投资方。（ 3） 教育： 浙大联手网易成立智能教育研究中心，线下项目将于 2018 年完成。（ 4） 养老： 北京将对养老机构差异化补贴，满意率低于 85%取消补贴资格。

公司重要公告盘点

锦江股份： 拟现金收购控股子公司 Keystone 3.5%的股权，交易价格为 3.51 亿元， 公司持股升至 96.5%。 当代明诚： 拟公开发行的公司债券规模为不超过 8亿元（含）；为控股子公司苏州双刃剑申请流动资金贷款授信 10,000 万元提供担保。全聚德：IDG 资本计划减持公司 17,369,766 股股份（占总股本的 5.63%）。长方集团： 拟以现金 1,527.44 万元购买康铭盛 0.9086%的股权。

风险提示： 1. 旅游业突发事件（交通事故、恐怖袭击等），极端天气影响；

2. 项目推进不达预期