报告要点

上周计算机板块行情回顾

上周中信计算机指数下跌 7.49%，跑输沪深 300 指数 3.98 个百分点，板块成交额 1225.67 亿元，环比下降 13.33%。子行业层面，智慧城市涨幅最大（ 0.39%）；个股层面，涨幅前三的个股为华平股份（ 26.93%）、汉邦高科（ 23.55%）、海虹控股（ 12.54%）。

本周专题：商誉减值测试趋严，龙头个股影响较小

证监会发布《会计监管风险提示第 8 号——商誉减值》， 强化商誉减值的会计监管、进一步规范上市公司商誉减值的会计处理及信息披露。 商誉减值事项对上市公司多个维度上产生负面影响，从严监管将压缩商誉减值测试的可操作空间，商誉减值事项或增加。计算机行业由于轻资产特性，从 2014 年以来在宽松并购重组的政策下，商誉总额快速增长，截至 2017 年底，中信计算机行业商誉总额达 956 亿元，在 A 股所有行业中占总资产比值排第二，近年来商誉总额占行业总资产、净资产及归母净利润呈持续增长态势，商誉已成为行业重要组成部分。近年来商誉减值在计算机行业内扩散， 2017 年财报上商誉减值总额为 27.62 亿元， 占合计净利润的比值上升至 7.21%，商誉减值对行业净利润的负面影响增大。 发生商誉减值的上市公司多达 37 家，占含商誉的公司比例高达 29%。 依据我们的假设条件，预计 2018 年计算机行业净利润增速在商誉减值乐观情况和悲观情况下相差 3.61 个百分点。 行业内个股差异化较大，经营稳健、财务健康的行业龙头商誉减值风险较小。

上周行业要闻精选

比特币跌破 3700 美元大关，价格大幅下跌。 比特币作为全球最有影响力的虚拟货币，其发展趋势对区块链及虚拟货币产业链极为重要， BCH 的硬分叉被认为此阶段价格大跌的重要原因。受其影响， 相关产业链中矿机价格跳水，进一步影响矿机销售预期，对上游 GPU 芯片等产业也产生负面影响。虚拟货币价格回归理性对于区块链和芯片在应用领域的方向性纠偏有较大意义。

本周核心观点及投资建议

建议持续关注确定性长景气周期的云计算领域，其中标的有平台型企业用友网络，以及各细分领域龙头如恒生电子、广联达、航天信息等，同时建议关注高景气细分行业龙头，具备业绩支撑、未来三年成长性相对确定、具备估值切换优势的超图软件和佳发教育、启明星辰以及部分网络安全行业细分龙头个股。

风险提示： 1. 业绩不及预期的风险；

2. 商誉减值风险。