11 月 16 日， 证监会发布《会计监管风险提示第 8 号——商誉减值》，对企业商誉减值测试和计提提出了更高要求，如 1、至少在每年年末进行商誉减值测试； 2、不能以并购重组相关方有业绩补偿承诺、尚在业绩补偿期间为由，不进行商誉减值测试。 对此我们针对建材行业分析如下：

A 股主要上市建材企业中，商誉相对较大（ 以 2017 年为基准） 的企业有再升科技、万年青、上峰水泥、华新水泥、中国巨石等。 1）从商誉/净资产角度看，超 5%的企业有 3 家，依次为再升科技（ 22.5%）、万年青（ 6.2%）、上峰水泥（ 5.9%）； 2）从商誉/归属净利润角度看， 超 20%的企业有 8 家，依次为再升科技（ 238.8%）、冀东水泥（ 68.9%）、万年青（ 62.4%）、南玻 A （ 48.1%）、金晶科技（ 26.4%）、永高股份（ 24.2%）、华新水泥（ 21.5%）、中国巨石（ 22.0%）。 通过对重点公司商誉进行分析， 我们判断主要建材公司的商誉减值计提风险较小：

再升科技： 公司商誉在 2017 年增加较快，从 0.14 亿元提升至 2.71 亿元，主要因为当期公司 4.4 亿元收购苏州悠远环境 100%股权。悠远环境承诺2017—2019 年净利润分别不低于 3300 万元、 3500 万元和 3700 万元。其中 2017 年实际完成净利润 3535 万元，超额完成对赌承诺，同时考虑到悠远环境下游景气度相对较高，未来 2 年有望实现对赌业绩，因此我们预计其商誉减值计提的风险较小。

中国巨石： 公司商誉大幅增加发生在 2012 年，从 1.04 亿元增加到 4.73亿元， 主要因为当年收购桐乡金石等 3 家公司股权。值得关注的是， 3 家被收购公司均开展与公司原材料相关的上游业务，对于公司盈利稳定性具备一定支撑，也在一定程度上奠定了公司的成本优势，中期来看其持续经营具备较强保障，预计计提大额商誉减值损失概率较小。

华新水泥： 公司商誉大幅增加主要发生在 2013 年， 当年从 1.11 亿提升至3.91 亿元，主要因为当期吸收合并了大冶华新、 鄂州华新以及实德金鹰水泥 3 家公司。 大冶和鄂州处于湖北市场，湖北市场当前盈利相对较好，未来大幅下滑的可能性不大，因此我们判断计提商誉减值的概率较小。

此外两家水泥企业—万年青、上峰水泥商誉相对较大，其中万年青商誉增加主要因为在 2012 年收购 8 家混凝土企业、 上峰水泥主要因为在 2014年合并台州水泥及江苏上峰水泥所致，预计计提商誉减值的概率均不大。

风险提示： 1. 商誉减值计提政策出现较大变动；

2. 行业盈利大幅下行， 导致减值计提增加。