2018 年前三季度， 各机械子行业变现分化明显。 2019 年同比数据面临压力。以目前各行业订单情况推断， 2019 年各偏成长子行业的产业集中度将进一步提升。 从需求端的角度来看， 中短期看好偏周期类子行业，中长期看好偏成长类子行业， 成长类子行业中，通用设备看技术突破，专用设备看行业选择。专用设备子行业中， 泛电子及泛汽车行业空间较大。 从选股逻辑看， 技术密集型设备公司拥有更强议价权， 现金流充沛公司利于平稳度过波动，行业龙头便于在产业集中度提升中获益。

长期：通用设备。 激光行业享受进口替代空间大与技术升级确定性强双重利好。 增量市场中， 新兴产业的高精度加工需求拓展激光设备应用场景； 存量市场中，智能制造、产业升级助力激光设备取代传统切削、焊接等加工工艺。未来三年预测我国工业激光设备市场规模达 800 亿， CAGR20%，其中光纤激光器有望打开百亿市场。

中期： 新能源汽车+光伏+3C 自动化。 新能源汽车行业需求及其增长的确定性较强； 由于安全等参数的限制，电池方面能够满足要求并持续出货的产能趋紧，电池真实产能向龙头回归。伴随着 20 年前后明星车型上市及海外锂电企业的提前布局，我们认为龙头设备企业有望率先受益。 光伏行业随着政策的回暖， 2022（平价）前，国家对行业规模的扩张及补贴仍将持续。并且，光伏行业对效率的追求带来快速的工艺迭代，高效产能的扩产速度及规模将超过行业平均水平，而其中技术领先并主导市场的设备厂商有望持续领跑行业。 3C 自动化行业虽然终端产品销量开始下滑， 但固定资产投资仍然增长23.41%，增速创新高。 新技术应用和工艺变革带来新需求， 18-20 年 OLED产能投资额分别达到 570 亿、 1453 亿和 350 亿元，看好 OLED 投资拉动的设备需求。行业自动化程度仍然不高， 机器人密度仅 11 台/万人，看好装配检测段的自动化设备。

短期：基建触底回升， 工程机械行业目前基建投资触底回升， 行业趋于健康成熟并回归到产品竞争，产业过剩问题不在，预计 19 年挖机增速有望达到0-20%，超出市场预期。 轨道交通行业主要依靠财政主导投资，具备一定的抗经济周期性。 公转铁政策推动机车货车在 2019 年迎来 100%增长， 动车组需求将在 19 年重回 400 列，而地铁车辆市场 18-20 年复合增长率达 37%。

投资建议与投资标的

通用设备： 锐科激光(300747，未评级)、拓斯达(300607，买入)泛电子行业： 快克股份(603203，未评级)、赛腾股份(603283，未评级)捷佳伟创(300724，未评级)、迈为股份(300751，未评级)、金辰股份(603396，买入)

泛汽车行业： 先导智能(300450，买入)、赢合科技(300457，未评级)偏周期行业： 中国中车(601766，未评级)、三一重工(600031，买入)、徐工机械(000425，买入)

风险提示： 贸易战冲突升级风险、铁路投资不及预期、宏观经济变化不及预期，光伏及新能源汽车政策波动。