本期投资提示：

市场对美联储2019年加息预期波动，国际金价小幅反弹！前日美联储主席鲍威尔发言表示加息无预设路径，加息的影响不确定，并表示利率略低于中性，鲍威尔暗示了2019年暂停加息的条件，即美国经济将面临三大阻力：全球需求放缓、财政刺激消退，以及加息对经济的滞后影响。受此影响，市场对2019年美联储加息节奏放缓，加息幅度下调产生一定预期，COMEX黄金价格也受益小幅反弹！

2018年12月仍会加息但预期充分，金价短中期稳中有升，长期趋于平淡。目前市场对2018年12月19日美联储加息的预期仍然充分且大概率兑现，市场更期待美联储在会议上对未来释放更多宽松信号再做行动，因此我们预计短期COMEX黄价走势平稳；议息会议后，我们预计美国经济后续将受到贸易战、自身地产周期回落的负面影响而走弱，加息预期停滞，长短端债券收益率回落（长短期利差拉开），货币宽松效应下，油价等大宗商品企稳回升带动通胀阶段性上升，这将是COMEX黄价上升最顺畅的时期；更长周期来看，尽管后续美国名义利率仍会下行，但进入二季度后无论是基数原因还是因为需求周期导致通胀逐步回落，实际利率并非持续向下，COMEX黄金价格反弹后更可能进入盘整期。

近期黄金股上涨因人民币贬值，切不可等到国际金价趋势性反弹时再买入黄金股。近期黄金股上涨大幅领先于国际黄金价格主要源自人民币强烈的贬值预期。人民币贬值一方面推动内盘黄金价格强于外盘（SHFE黄金价格自8月底部反弹6%大于COMEX黄金），有利内盘黄金股；另一方面，人民币贬值对A股本身形成冲击推动避险情绪增长，有利于A股黄金股获得超额收益；人民币贬值预期的背后来自于中美利差持续的收窄甚至倒挂。这也就意味着，等到国际黄金价格真正趋势性反弹的时候，是对市场基于避险逻辑买入黄金股的削弱，这令我们对那个时期黄金股能否持续获得超额收益存疑。

手握金价上涨期权，当下仍然是较好的买入黄金股的时机，建议关注山东黄金、中金黄金！我们认为长周期全球通胀回落来自经济下行，不会因为美联储货币边际放松通胀就能持续回升；货币边际宽松对通胀的推动是短期的，是对2018年以来持续加息带来紧缩效应的逆向修正。不能够持续表现强势的金价令当下买入黄金股等待金价上涨行为优于等待金价上涨后再买入黄金股。尽管以山东黄金为例的黄金股8月底部起来相较上证综指超额收益已达到30%左右；而且短期还有人民币持续贬值预期推动的避险情绪作为买入A股黄金股的理由，建议重点关注山东黄金、中金黄金，其他可关注紫金矿业、荣华实业等！