通鼎互联(002491)

事件： 公司公告， 公司与通鼎集团、 上海毓璟投资和杭州星琼投资签订《股权转让协议》， 拟以现金收购其持有的通灏信息 100%股权。 通鼎集团持有的通灏信息 40%股权作价 4372.2 万元，上海毓璟持有的通灏信息 30%股权作价 3279.15 万元，杭州星琼持有的通灏信息 30%股权作价 3279.15 万元，总体作价 1.09 亿元。

点评：

一、 公司此次收购通灏信息后公司将间接持有 UT 斯达康 9.86%股权。 此次收购将进一步增强公司在设备领域的战略布局，未来公司在面向 5G 传输设备领域的发展前景值得期待。 通灏信息是通鼎集团、上海毓璟和杭州星琼为投资 UT 斯达康而专门出资设立的 SPV， UTS 作为美国纳斯达克上市公司，在光传输设备领域拥有领先技术和产品。

此次战略投资 UTS，公司在市场和产品两方面都将受益。 UTS 在海外尤其是亚太电信市场拥有丰富的产品和服务经验，公司此次战略投资 UTS 将极大地增强公司在海外市场的实力；另外，未来在 5G 领域， UTS 在光传输领域的技术实力将有助于公司拓展移动回传、城域传输等传输领域的市场。

二、 UTS 作为老牌通信设备商， 目前其核心业务是提供下一代的光传输网络产品、服务和解决方案，用于移动回传、多业务城域传输、宽带接入和增值服务。 目前 UTS 主要客户在日本和印度两大电信市场。

UTS 在光传输领域研发和推出了 PTN、 SyncRing 等一系列行业领先产品和解决方案，并在 5G 传输领域进行持续的研发和产品布局。 另外， UTS 产品还包括载波无线通信解决方案、 SDN 控制、多业务接入网等产品。 UTS未来拓展的新的产品领域包括网络同步、为零售商店服务的智能平台等。

UTS 近两年经营效率持续提升，净利润显著改善。 2018 前三季度收入 1.03亿美元， 净利润 609.1 万美元， 目前主要市场主要分布在日本和印度， 从2017 年收入比例来看，分别占总体收入 50%和 43%，未来将持续受益两大电信市场发展。 在日本市场，软银 Softbank 是 UTS 当地最大客户， 2017贡献 3950 万美元收入，占总体收入 40%；印度国电信运营商 BSNL 是公司第二大客户， 2017 年贡献 3820 万美元，占总体收入比例 39%。

三、盈利预测及估值

在通信设备领域，公司布局日渐完善， 5G 时代的设备领域值得期待。 由于公司短期光纤业务受到光纤行业尤其是中国移动的库存影响，订单执行延后， 此前公司三季报中对全年业绩展望不及预期， 我们下调公司 2018-2020年 EPS 由 0.67、 0.92 和 1.35 元至 0.55、 0.72 和 0.94 元，对应 PE 分别为14、 11 和 8 倍， 5G 光通信+安全战略持续推进， 维持“买入”评级。

风险提示： 运营商需求不及预期；收购业绩不及承诺；外延布局不及预期；