1．一周行业热点

① 2018 年 10 月 27 日， 中国连锁经营协会发布“三季度中国购物中心指数”。

2．最新观点

上周 CS 商贸零售指数下跌 0.75%，较前一周的-4.73%跌幅减少。行业上周跑输深证成指（ 0.59%）、上证指数（ 0.34%）和沪深 300（ 0.93%），行业指数上周较前一周的表现弱于大盘各指数。年初至今行业指数累计下跌 29.14%，表现不及沪深 300（ -21.29%）， 2018 年10 月 27 日，中国连锁经营协会发布“三季度中国购物中心指数”。 受益于下半年流动性逐渐宽松和行业弱复苏趋势，组合维持推荐：家家悦，天虹股份，周大生，苏宁易购。整体购物中心保持健康向上态势

2018 年第三季度中国购物中心综合指数录得 67.1，环比上升 1.0，同比上升 0.3，高出荣枯线 17.1， 整体市场保持健康向上的态势。 从分项指标来看，反映购物中心宏观基本面的指数“宏观市场” 环比上升 5.6 达 75.3；“运营表现” 指数录得 87.6，环比上升 10.2，同比上升 4.6；“成本控制” 指数出现环比 8.1 的下跌，同比亦下降 3.8。

成本上升拖累一线城市指数下跌，都市型物业持续吸引品牌入驻

2018 年第三季度， 一线城市综合指数为 69.1，环比下降 0.4，但同比上升 1.4。 二线城市指数为 67.2，环比上升 1.3，同比上升 2.3。 三线及以下城市为 69.1，环比上升 3.9，同比上升 2.7。 都市型物业指数为 68.6，环比上升 2.2，同比上升 3.5。 社区型物业指数录得 65.7，环比下降 2.1， 同比上升 1.4。

受益于购物中心健康发展趋势，维持推荐天虹股份

下半年天虹股份持续拓展门店网络,宜春天虹购物中心、浏阳天虹购物中心共 2 家门店分别于 7 月 27 日和 9 月 19 日开业； 10 月 21 日， 公司投资 10.92 亿元用于开设位于长沙的购物中心，完善了公司在华中地区的战略布局。 我们认为公司在具有先发优势的华中区域新开购物中心具有很大成长空间,未来营收和利润增长可期， 维持推荐。

风险提示

新零售推进不达预期风险；转型进展及效果低于预期。