中美停止升级关税，对汽车行业整体利好

据新华社12月2日报道，中美双方决定，停止升级关税等贸易限制措施，包括不再提高现有的关税税率，及不对其他商品出台新的加征关税政策。我们认为，中美停止升级关税等贸易限制措施，对汽车行业整体利好。从总体上看，如果贸易争端降低有助于恢复消费者信心，有利于提振可选消费品汽车的消费需求。细分板块上看，利好出口较多的零部件企业，对国内整车企业或形成压力，美国进口车如特斯拉等销量有望上升，利好豪华车经销商和特斯拉产业链相关标的。

出口型零部件企业利好，前期超跌零部件厂商有望反弹

出口美国业务占比较大的零部件商有望首先受益。由于美国是中国零部件出口第一大国，中美贸易摩擦缓和有助于国内零部件出口业务占比大的企业业务增长。据乘联会数据，2017年中国对美出口零部件金额约170亿美元，约占零部件出口总金额686亿美元的24.8%；自美国进口零部件金额约28亿美元，占零部件进口总金额388亿美元的7.3%。我们认为对美出口业务占比较大的公司有望受益于贸易战缓和，建议关注旭升股份（2017年海外收入占比76.38%，后同）、岱美股份（74.67%）、中鼎股份（65.18%）、万丰奥威（58.8%）等零部件标的。

国内主机厂压力或略增，利好特斯拉产业链及豪华车经销商

由于中国整车对美出口占总出口及总产量比例都很小，美国进口车关税若降到正常水平，可能会加剧竞争，或为国内主机厂带来压力。据乘联会数据，2017年我国向美国出口乘用车仅5.3万辆，占总出口106万辆的5%；而美国是我国汽车进口第一大国，据乘联会数据，2017年我国自美国进口乘用车28万台，占总进口125万台的22%。我们预计贸易战缓和，美国进口车关税回到正常标准，有利于美国进口车如特斯拉等车型销量增长，可关注进口车服务商国机汽车，豪华车经销商广汇汽车和特斯拉产业链标的旭升股份、拓普集团、三花智控等。

国内需求仍是核心，外围因素只是扰动项

我们认为从长期来看国内需求是核心因素，外围因素只是扰动项。中美贸易战缓和，对行业有利好，消费者信心或有所恢复，前期因为惩罚性关税超跌的零部件商首先获益，以特斯拉为代表的美国进口车型销量有望提升，对豪华车经销商及其上游零部件供应商利好。但是汽车销量主要驱动仍然是国内需求，基于对明年销量整体相对谨慎的判断，我们仍坚持小中取大，弱市求新的投资策略。建议传统汽车配置更加聚焦强自主品牌整车龙头和零部件标杆。同时基于对新能源长期战略性看好，建议超配新能源汽车产业链。

风险提示：中美贸易谈判进展不达预期；乘用车销量不及预期；国产自主替代不达预期；新能源车销量不及预期。