纺织服装行业跑输大盘 0.74pct。 本周，上证综指上涨 0.34%， SW 纺织服装行业下跌 0.40%， SW 纺织服装行业跑输大盘 0.74pct。其中， SW纺织制造下跌 1.25%， SW 服装家纺上涨 0.13%。

中美领导人谈判达成共识， 贸易摩擦压力暂时缓解。 阿根廷时间 12 月 1日晚，国家主席习近平与美国总统特朗普在 G20 峰会上就贸易问题达成一致， 将在 2019 年 1 月 1 日暂缓对 2000 亿美元的中国商品进一步提升关税， 且在未来 90 天内不再扩大关税的规模，贸易摩擦压力暂时缓解。

贸易摩擦影响相对有限， 9-10 月行业出口增速仍较快。 今年以来， 美国共针对中国实施了两次加税清单，分别是 3 月份的 500 亿美元加税清单以及 9 月份 2000 亿美元加税清单。纺织服装行业产品并未包含在第一次的加税清单中，但是部分包含在第二次加税清单中，主要涉及纺织原材料、纱线、面料、工业用纺织品、皮革、毛皮等。 从 2018 年 9-10 月份出口端表现看，贸易摩擦影响相对有限，出口金额仍保持快速增长。2018年 9月/10月纺织纱线、织品及制品出口金额分别同增 18.2%/6.09%，服装及衣着附件出口金额分别同增 8.31%/8.13%，鞋类出口金额分别同增 4.22%/6.93%。 9/10 月出口端表现良好，主要系以下原因：（ 1） 加税清单中涉及产品品类多为上游原材料或半成品，对美出口占比较大的下游服装类暂未包含在清单中；（ 2） 对“一带一路” 国家出口占比持续提升，一定程度上减弱出口美国带来的波动；（ 3）龙头纺企积极布局海外产能，降低国内出口影响；（ 4）部分订单交期较长， 推迟贸易摩擦影响。

谈判仍存不确定性因素， 看好风险转嫁能力较强的龙头纺企。 本次达成的共识并非“一锤定音”， 90 天后谈判结果仍存在一定不确定性。 但是，无论未来谈判走向如何，提前布局海外产能的龙头纺企不仅具备成本优势，而且可享受更为优惠的税率，风险转嫁能力以及盈利确定性更强，继续看好百隆东方等持续优化产能布局的龙头纺企。

推荐标的： 中高端女装重点推荐安正时尚；休闲服饰推荐森马服饰；家纺推荐罗莱生活；纺织制造推荐百隆东方。

风险提示： 终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动。