行业重点事件点评

本周，备受关注的 4+7 城市药品集中采购拟中选结果出台。最终，31 个试点通用名药品中，25 个集中采购拟中选，6 个流标。相较试点城市 2017 年同种药品最低采购价，拟中选品种平均降幅 52%，最高降幅 96%，降价幅度超出市场预期。

就国内医药行业的未来发展而言， 我们认为本次带量采购或将带来深远的影响。尽管本次试点仅涵盖 31 个品种， 但是可以预见， 过去仿制药单品种依赖的发展模式已难以为继， 制药企业将需要快速转化为高质量体系下一篮子品种的竞争。同时，仿制药单品盈利能力的下降，也将促使企业加速向创新药的升级。

而对于医药行业尤其是制剂板块的投资，我们认为亦不必过分悲观。仿制药目前承担着、未来仍将承担起国内乃至全球 80%以上的用药需求。因此，质量过硬且拥有丰富管线的仿制药企业，未来无论在利润层面还是在市值层面仍将具备良好的成长空间。同时，新的产业环境下，我们预计创新药在一二级市场上的热度或将进一步升温。基于以上判断，在制药板块我们继续重点看好特色原料药、制剂出口、创新药等领域的投资机会。

本周投资观点

目前医药板块 TTM 市盈率为 26 倍，2018 年预测市盈率为 25 倍，板块估值处于适宜水平。我们继续重点看好医药板块的投资机会。其中：

在药品领域，我们重点看好：1）创新药及其配套产业链，推荐创新药龙头及CMO、CRO 等创新药受益标的；2）拥有较坚实行业壁垒的特色原料药和制剂出口领域，推荐普利制药等。

在非药领域，我们看好国产医疗器械的进口替代、零售药店以及受医保收支扰动较小的医疗服务板块。

上周行情回顾

上周医药生物（申万）指数下跌 2.16%，在申万一级行业中排名第 28 位，分别跑输沪深 300 指数及上证综指 2.44pct、2.84pct。具体到个股层面来看，剔除次新股，上周板块涨幅前三个股为延安必康（+33.62%）、正川股份（+20.60%）、塞力斯（+16.02%），跌幅前三个股为金花股份（-17.00%）乐普医疗（-14.12%）丽珠集团（-13.87%）。

风险提示：

1. 带量采购政策推广进度超出预期；

2. 国内创新药研发上市进度不达预期。