行业观点：静待航空估值切换，配置首选公路

近期，国际原油价格大幅回落，G20峰会中美首脑会晤达成阶段性成果；国内方面新航季提价重启。基于此，推荐油价风险释放、提价带动盈利弹性的航空；4季度整体来说依然维持前期观点，弹性优选油轮，防御首推公路。

航空：核心变量改善，静待估值切换。国内外环境趋于平稳，布伦特油价在60美元/桶附近震荡，新航季提价如期而至，G20峰会中美首脑会晤达成阶段性成果，预计航空股的高贝塔属性将推动核心公司的估值切换行情。

防御性配置：优选“铁公机”。以相对收益作为目标的投资者，可以在高股息率的铁路、公路行业寻找投资机会，推荐宁沪高速、大秦铁路；同时，建议配置资产负债率低、现金流充裕的机场板块。

海运：中期复苏趋势确立，旺季积极布局。3季度业绩筑底和4季度的旺季涨价兑现，直接驱动油轮公司的PB估值修复，而近期大幅回调的原油价格继续为油运需求锦上添花。中期逻辑方面，去订单背景下的供给增速下行、美国页岩油运能释放、IMO2020限硫令这三大因素，将支撑行业未来1-2年的景气回升。

快递：行业变革期，边际改善逻辑选股。竞争加剧叠加新业务扩张，致使快递业中期盈利承压，但长期看有利于加速竞争格局改善。快递业核心投资逻辑仍是成本效率和新业务卡位布局，建议关注管理改善、增速回升的申通快递和圆通速递，中长期推荐韵达股份和顺丰控股。

本周聚焦：铁总更名的背后，预示着什么？

12月5日，工商总局企业名称核准公告中披露“中国铁路总公司”名称变更为“中国国家铁路集团有限公司”已获核准，标志着铁路行业市场化改革跨过了总部改制的重要一步。

高负债低盈利的经营情况为中铁总改制的内生动力

回顾之前铁路行业改革的进程，2017年铁总下属18个铁路局陆续更名为集团公司，企业性质由“全民所有制企业”变更为“有限责任企业”，总公司的企业改制路径与路局相同。从政策面看，根据2017年7月国务院办公厅提出的《中央企业公司改制工作实施方案》，国务院国资委监管的中央企业全部改制为公司制企业，而财政部下属的中铁总改制也正是顺应了使央企形成市场化经营机制的改革思路。