核心观点

受宏观经济悲观预期和高基数影响，三季度以来汽车销量持续负增长，汽车板块估值和股价均处于较低位置。从 10 月销量数据看，增速与 9 月基本持平，没有进一步恶化；近期消费政策指导意见的出台，汽车行业有望受益。低估值、高成长性个股或具有更好的市场表现，继续推荐两条投资主线： 1）成长确定性：星宇股份、银轮股份、东睦股份； 2）龙头产业地位确定性：上汽集团、潍柴动力、华域汽车、 比亚迪、 宇通客车。

专题研究： 如何看待 2019 年重卡行业：总量平稳，格局优化

行业总量平稳： 物流车供需平衡，工程车稳中有升，环保升级加快更新力度。 1）工程车需求主要受基础设施建设和房地产投资拉动。经济稳增长的要求将带来基建投资增速回升。 2018 年房地产呈现低库存和销量低迷的状态，体现为销售面积下滑、新开工面积高增长和竣工面积显著下滑，施工面积增加工期拉长，未来工程量仍有保障。 2）物流车伴随超限超载治理结束，行业基本达到供需平衡的状态，公路运价保持平稳， 2019 年考虑基数原因销量略有下滑，剔除基数影响维持与经济同步增长。 3）环保政策的执行力度与节奏贡献边际增量，预计2019 年重卡销量 100 万辆左右。 格局优化： 排放标准升级，行业格局进一步优化。国 VI 排放标准升级既能促使行业技术提升，改善行业收入和盈利，又能促使行业市场份额逐渐向龙头公司集中。 投资建议： 我们预计重卡龙头企业市占率提升，单品盈利上升，业绩稳健增长，推荐掌握核心技术的低估值重卡产业链龙头潍柴动力、威孚高科。

市场回顾

本周汽车与汽车零部件指数上涨 1.47%，跑赢万得全 A 指数 0.67 个百分点。各概念板块均上涨。个股来看， 八菱科技领涨，光洋股份领跌。

重点关注

第一商用车网报道， 11 月份我国重卡市场共计销售各类车型 8.6 万辆，环比增长 7%，同比增长 1%。 11 月重卡销量需求平稳，天然气重卡放量+去年低基数，同比增速显著回升。 1-11 月重卡累计销量 106 万辆，预计 2018 年销量 113 万辆左右。环保升级保障未来三年重卡销量稳定在 100 万辆以上。

风险提示： 1. 宏观经济增长低于预期，重卡需求减少；2. 环保政策实施进展低于预期。