报告要点

11 月市场表现：上证综指收 2588.2 点， 0.34%；沪深 300 报收3172.7 点， 涨 0.93%；中小板指收 5087.6 点， 涨 0.87%；创业板指报收 1329.4 点， 涨 1.58%。28 个申万一级行业全部收阴，其中综合、电器设备和农林牧渔涨幅居前， 家电板块 11 月上涨 3.1%，排第 16 位，较上月上升 1 位。 各子行业全部收涨，涨幅依次为洗衣机 （ +7.2%），家电零部件 （ +6.45%），小家电（ +6.35%）； 空调表现偏弱。

从行业资金流向来看， 28 个申万一级行业板块全部呈现主力资金负流入，其中家电板块净流出 52.4 亿元，居第 6 位，较 10 月上升 3 位。本月个股涨跌幅居前五位： *ST 厦华（ 36.05%）、 日出东方（ 33.14%）、立霸股份（ 25.5%）、 朗迪集团（ 22.5%） 和科沃斯（ 20.4%）。

空调： 18 年 10 份， 空调产销分别为 772.6 万台和 750.7 万台，同比变化分别为-20.4%和-14%。 与上年同期比， 空调销量连续四个月呈现双位数下滑。 从销售分布来看， 空调出口 255.3 万台， 同比增长 16.4%，内销 495.3 万台，同比下降 24.1%。 产业在线监测的空调行业企业库存是 885.5 万台， 同比增长 7%， 环比增长 2.5%， 库存压力持续。 18 年 1-10 月，产量 12874.5 万台，同比增长 4.6%；销量130.85.2 万台，同比增长 6%；出口实现 4998 万台，同比增长 5.5%；内销 8087 万台，同比增长 6%。

洗衣机： 118 年 10 月， 洗衣机产销分别为 587 万台和 595 万台，同比分别变化 1.6%和 2.1%。 从销售分布来看， 洗衣机出口 160.6 万台，同比+2%， 出口量继续回升； 内销 434 万台，同比+2.1%。 滚筒洗衣机方面， 10 月内销 170.6 万台， 出口 68.5 万台，滚筒占比总销量 40.2%，明显提升。

1-10 月，洗衣机产出 5252.8 万台，同比增长 1.3%；销量 5335 万台，同比增长 2.2%；内销 3706.5 万台，同比增长 2.7%；出口 1647.7 万台，同比+2.1%。

冰箱： 18 年 10 月， 冰箱产销分别为 599 万台和 597 万台，同比分别变动为 4.4%和 4.9%。 同比， 冰箱产销量下滑趋势略有回暖。 从销售分布来看， 冰箱出口 255 万台，同比增长 17%； 内销 342 万台，同比下降 2.6%。 库存方面 377.4 万台较上年继续维持偏低库存， 同比下降 3.7%，整体 18 年冰箱销售保持稳定，更新需求占主导。1-10 月份，产量为 6251 万台，同比下降 1.5%；销量 6278 万台，同比下降 1.3%；出口 2652 万台，同比涨 5%；内销 3627 万台，下降 5.4%。

彩电： 18 年 10 月， 彩电产销分别为 1504 万台和 1476 万台， 分别同比上涨 17%和 16.9%。 出口 993 万台，同比增长 21.2%；内销 484 万台，同比上涨 8.8%。 产销增速在短期回落后重返双位数增长。1-10 月行业产量 12209 万台，同比增长 13%；销量 12091 万台，同比增长 13.3%； 出口 7780 万台，同比增长 19%；内销 4311 万台，同比

增长 4.4%。据群智咨询数据显示， 2018 年第三季度，全球电视面板单位出货量达7510 万片，环比增长 9.3%，同比增长 10.1%。而从面积出货量方面来看，第三季度全球电视面板出货量环比增幅达 13.2%，同比增幅达14.9%。

投资建议：

《 2018 年中国家电行业三季度报告》显示， 18 年第三季度，中国家电市场销售整体走势下行压力持续增大,但智能、 健康、高端家电的销售依然保持稳步增长态势。 国内家电需求收紧， 空冰洗出现不同程度下滑， 其中空调自新冷年后产销明显回落， 渠道库存居高不下， 库存周期进入下降阶段。 海外销售除彩电维持双位数增长外， 空冰洗呈现单位数增长。 中低端市场竞争激烈， 家电厂商纷纷聚焦利润空间相对较大的高端市场。美的、海尔、海信等家电巨头依托自身资金、技术优势同时积极并购海外高端品牌抢占高端市场份额具有天然优势。受房地产调控影响房地产 18 年房屋竣工面积以及投资额完成增速明显下滑， 子行业中小家电销售受负面影响偏小。 建议关注：美的集团、青岛海尔、苏泊尔、 新宝股份。

风向提示： 1）行业景气度不及预期。2） 贸易战加剧， 汇率大幅波动