证通电子(002197)

公司正由单一的金融电子业务向“金融科技+智慧城市”双轮驱动模式转变。 公司在金融电子领域已具有较高的品牌辨识度，加密键盘产品国内市场占有率第一， 全球十大 ATM 厂商中， 就有六家使用公司的产品， 是目前全球通过 PCI 认证产品数量最多的公司之一。自助服务终端国内市场占有率在 25%左右。公司在巩固提升智慧银行市场占有的同时重点打造智慧城市整体解决方案。 新增的长沙市望城区智慧园区建设项目、政务云、警务云等云增值服务已经明显提振业绩， 2018 年上半年 IDC 及云计算业务因同比增速达 80.87%， 公司有望突破成长瓶颈，进入发展的新阶段。

银行网点智能化升级改造是长期趋势， 银行自助服务终端存在挖潜空间，定制化实力助力公司积极拥抱新零售市场。 受互联网金融的冲击，各大银行都在积极地推进智能网点改造。目前中小银行智能化渗透率低存在增量空间， 还有近 12.5 万个网点待进行智慧化改造， 公司 2018 年上半年就成功挖掘了邮政银行、邮储银行、建设银行及中国银行的增量需求， 估算银行自助服务终端可挖潜的市场空间达 300 亿元。 此外， 移动支付的普及使得新零售变成投资风口， 日本约有自助贩卖机 580 万台、美国 691 万台。中国目前自动售货机存量规模极小仅 20 万台， 未来市场规模结合 2015年自动售货机 1.79 万元每台测算，中国自动售货机未来市场规模至少为1074 亿元。 公司目前新零售行业涉及包括万达影院的自动售票取票终端、咖啡机等，成为公司新的业务发力点。

证通云业务板块布局初具规模，重点布局华南五大分布式数据中心，打造证通云创云计算品牌。 已在深圳、广州、东莞和长沙共建设 5 个大型数据中心， 规划建设数据中心机柜数量接近 1.5 万个， 数据中心分别处于粤港澳大湾区和中部地区，区位优势明显，且相连省份布局，区域联动性强，为百度、京东、平安集团等高价值客户提供服务。 证通云立足于 IDC 五大数据中心，可以提供云主机、云存储、云安全、云灾备等基础设施平台服务和行业解决方案。 同时联手华为，为长沙、东莞等城市提供警务云、政务云等智慧城市解决服务，成功打造智慧长沙政务云平台。

盈利预测与建议： 预计公司在 2018-2020 年归母净利润分别为 0.54、 0.92、1.35 亿元，对应的 PE 分别为 68x、 40x、 27x， 2018-2020 年公司 IDC 业务驱动公司业绩快速增长， 首次推荐给予“ 强烈推荐”评级。

风险提示： IDC 机柜出租不及预期， 应收账款回笼不及预期。