本周市场表现如下：上证综指涨跌幅-0.47%，深证成指涨跌幅-1.35%，沪深 300 涨跌幅-0.49%，创业板指涨跌幅-2.28%，中小板指涨跌幅-2.22%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-2.54%。

美国军费将再创新高，国防建设重要性凸显。 根据美国有线电视新闻网报道，美国总统特朗普与美国国防部长就 2020 年 7500 亿美元的国防预算达成一致， 2020 年预算将比 2019 年财年的 7160 亿美元进一步增长。此前，受特朗普关于将与中国、俄罗斯商讨降低军费的言论的影响，军工板块出现大幅调整。而美国 2020 年国防预算不降反升，一方面验证了特朗普削减军费言论的不可信；另一方面，进一步突出了国防建设在维护国家利益方面重要性。当前，我国面临着复杂的国际局势，军队建设也处于转型发展的关键阶段，实现一流军队的建设目标依然任重道远，国防建设的持续投入具有高度的确定性。我们看好军工板块的增长，推荐投资者关注装备建设带来的投资机会，重点关注中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航电子、中航机电、航天电器等。

行业评级：推荐评级。 2018 年前三季度，军工行业实现收入、业绩的较快增长，验证了行业高景气周期的开启。展望 2019 年：需求方面，军队加快转型发展，装备需求持续提升；采购方面，军改不利影响消除，进入五年计划后半段，采购有望进一步加速；改革方面，国企改革、军工科研院所改制、军民融合等改革持续推进，行业发展红利不断。而美国对中国高新技术的封锁，有望加速自主化发展，基于上述判断，我们看好军工行业发展，给予推荐评级。

投资策略及重点推荐个股：基于军工行业受益装备需求释放和改革红利的判断，我们重点推荐以下投资方向： 1）推荐受益于军队转型发展对装备需求的核心总装和配套企业，重点推荐中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机、航发动力、中国海防、中航机电、中航光电、航天电器等； 2）推荐受益于国企改革和资产证券化，有望受益资产注入的企业，推荐中航电子、国睿科技、四创电子等； 3）推荐受益于军民融合国家战略、产业扶持政策的优质民参军企业，推荐高德红外、航锦科技、亚光电子等。

风险提示： 1）装备列装进度不及预期； 2）行业估值下行风险； 3）军费投入及军改进展不及预期； 4）国企改革及军民融合进度不及预期； 5）相关推荐公司业绩不达预期； 6）相关公司资产注入的不确定性； 7）系统性风险。