行业原保费累计增速增长延续： 2018 年 1-10 月保险行业整体原保费收入为 33031.97 亿元，同比增长 1.99%（1-9 月该值为 0.67%）， 延续正增长，其中产险业务原保费收入为 8802.60 亿元，同比增长 10.57%（1-9 月该值为 10.69%）；寿险业务原保费收 18600.01 亿元，同比下降 6.13%（1-9 月该值为 7.66%）；健康险业务原保费收入 4714.01 亿元，同比增长 22.69%；意外险业务原保费收入 915.34 亿元，同比增长 18.89%。 由于去年四季度的低基数， 预计进入四季度后寿险业务的累计降幅将会不断收窄。

健康险保费维持高增长： 前 10 个月行业健康险保费收入（剔除主要销售理财型健康险的公司数据）同比实现了 35%的高增长， 表明健康险需求仍旺盛（相互宝事件即可证明）， 当前不论从当前外部宏观经济环境还是行业监管导向，以及寿险龙头战略发展目标来看， 后续以健康险为代表的保障型险种需求将会得到有效激发，健康险保费可维持超越行业的增速。截至 10 月末，主要上市公司距离年度目标达成还有一定差距，在四季度下旬之前仍将延续三季度以健康险为主的产品策略来力争实现全年 NBV 目标， 健康险新单保费将维持高增长。

寿险上市公司保费表现优于行业，财险行业增速略有下滑： 上市寿险公司前十个月的原保费增速分别为平安寿险（20.87%） >太保寿险（15.04%）>新华人寿（11.52%）>中国人寿（4.76%），整体而言四家上市寿险公司原保费增速（11.89%）远优于寿险行业整体（-1.85%），强者恒强格局延续；财险“老三家” 前十个月的保费增速分别为平安财险（15.66%） >太保财险（13.64%） >人保财险（11.90%）， 与行业整体增速（12.62%）保持基本一致， 展望财险业后续发展， 车险保费增速将趋缓，非车险将迎来较高增长，当前时点市场对于财险业“报行合一”政策实施效果较为关注，据我们调研了解实施初期确有一定效果，但随着政策的进一步落地，仍有部分地区未严格执行，我们认为当前还需关注行业经营主体对该政策的执行力度以及监管的态度，行业综合成本率预计短期难有趋势性改善。

投资建议： 保险板块目前基本面及估值的核心关注点在于长端无风险利率及开门红情况， 从目前已进行预收保费的几家公司来看，数据基本符合公司的战略目标，主流上市险企 2019 年将在一季度相比以往更早的推动保障型险种的销售以平滑季度及月度间保费的均衡，并着重于新业务价值的提升， 个股选择上我们推荐中国平安、 新华保险。

风险提示： 四季度及 2019 开门红不及预期； 利率下行及股市波动。