本周，国防军工（中信）指数下跌 2.32%，沪深 300 指数下跌 0.49%，国防军工板块本周跑输大盘 1.83 个百分点。 本周， 美国军费削减出现逆转， 据新华社等多家媒体报道，特朗普已同意将明年国防预算提升至 7500 亿美元。我们坚定看好我国军费的持续增长和航空装备的长期投入。 航空装备领域将持续受益于新型号加速列装和现有型号升级换代带来的行业高速增长。 另外，航空工业国际化的重要窗口中航科工配售股份融资 13.46 亿元港币投资航空产业，获战略合作伙伴空客集团增持 1.8 亿港币，将进一步增强我国航空工业对外开放合作，加深融入世界航空产业链的深度和广度。 我们坚定看好航空装备领域未来发展前景。 投资逻辑： 1、航空装备产业链中下游龙头，长期将受益于产品交付提升和经营效率优化，重点关注中航科工、中航沈飞、中直股份、航发动力、中航机电、中航电子； 2、通过资产证券化不断纳入优质资产，带来估值降低，重点关注国睿科技（招商军工&通信联合）、四创电子、航天电子； 3、估值明显低于行业平均水平，业绩增长确定，重点关注中航资本（招商军工&非银联合）、中国动力、中航电测、海兰信等。

空军歼-10B 夜间空中加油，锤炼全天候远程作战能力。 据新华社 12 月 15 日报道，中部战区空军航空兵某旅近日连续组织多个跨昼夜飞行，成功开展歼-10B 单座、双座机夜间空中加油训练，有效提升部队全天候远程作战能力。空中加油可以显著提高飞机的续航能力和作战半径，但却是世界高难度飞行课目，夜间加油更是高风险挑战。夜间空中加油的成功实现， 往往意味着战机全天候远程作战能力倍增。 此前， 歼-10B 推力矢量验证机亦惊艳亮相珠海航展，引发广泛关注。 我们认为，随着我国国防和军队建设的持续推进， 空军新质作战力量将不断取得新成就，看好行业未来发展前景。

空军苏-35 战机作战部队推动战斗力加速形成。 据新华社、人民日报等多家媒体近日报道， 我国第一个换装苏-35 战机的部队——被誉为“南疆利剑”的空军航空兵某旅， 12 月初以来，连续组织该型战机跨昼夜飞行训练，锤炼夜间实战能力。 该部换装此型战机不到两年时间，就执行了南海战巡和绕岛巡航任务。 另据俄媒报道称， 24 架苏-35 已全部交付中国。 我们认为，该机战斗力的持续跃升， 彰显了空军体系作战能力的新提升。

风险提示：国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。