事件：

农业农村部发布 11月份生猪存栏信息数据，11月生猪存栏环比下降 0.7%，同比下降 2.9%； 11 月能繁母猪存栏环比下降 1.3%，同比下降 6.9%。 同比降幅均较 10 月有所扩大。

事件点评：

供需回升，猪价有望维持高位。 根据草根调研调研了解，受制于生猪禁运政策，生猪产区压栏严重， 由此导致 9 月、 10 月生猪存栏数据环比增加，但 11 月以来，压栏生猪开始逐步出栏， 导致 11 月生猪存栏环比下降，供给端短缺的局面有望得到一定改善。 但在需求端，元旦、春节将至， 虽然猪瘟疫情对需求有一定的抑制作用，但消费需求仍将迎来一轮高峰期，需求提升将对猪价起到支撑作用。整体来看，供给、需求均出现了回升，但在非洲猪瘟疫情仍在持续蔓延的背景下， 生猪价格将维持高位震荡。

母猪存栏持续下滑，产能出清加速。 自今年 3 月以来，能繁母猪存栏持续下滑， 符合我们的预期。 就养殖户自身而言， 受制于生猪禁运，产区供需格局恶化，生猪价格低迷，中小养殖户现金流压力较大，部分养殖户出现资金链断裂的问题，导致母猪淘汰数量不断增多；而在销区，尽管猪价高企在一定程度上带动了养殖户情绪，但受到疫情的扩散和政策的限制，导致补栏情况并不乐观。近日，全国加强非洲猪瘟防控电视电话会议提出，要支持规模化猪场，通过兼并买断等市场手段， 净化周边养殖环境，将进一步推动中小养殖户产能出清。 总体来看， 母猪存栏数量将继续下降， 虽然大规模去产能尚未开启，但是产能出清已经进入加速阶段，猪周期有望提前见底，迎来拐点。

投资建议：

两节将至，猪肉迎来消费旺季，也给防疫带来挑战。非瘟防疫是一场持久战，随着疫情的发展和防控措施的逐渐深化，行业产能也会迎来一轮出清。拥有较为完善的防疫体系和充足的资金储备的龙头企业抗风险能力较强，将从产能出清以后的周期反转中受益。推荐标的：温氏股份、 天邦股份、新希望、牧原股份、 正邦科技。