安图生物(603658)

投资要点

事件： 公司公告于 2018 年 12 月 15 日与芬兰 Mobidiag Oy 签署股权认购协议，认购 Mobidiag 3,846,153 份 R 类股份，认购价格为 2.60 欧元/股，总认购出资额 9,999,997.80 欧元。

同时公司与 Mobidiag 签署合资协议，双方共同出资 1230 万欧元在中国境内成立合资公司，其中安图生物以货币出资 800 万欧元持股 65%，Mobidiag 以货币出资 430 万欧元持股 35%。

安图生物进军分子诊断，不断丰富产品线，夯实 IVD 龙头企业地位。 1）“生化+免疫+微生物+分子”，产品线不断丰富，为长期发展奠定基石。2018年推出的 Autolas A-1流水线与质谱仪等重磅产品，延续公司在 IVD领域的核心竞争力，逐步形成了现在“生化+免疫+微生物”的体外诊断多领域布局。此次，公司通过增资 Mobidiag 获得其 10.12%的股权，以及双方共同在中国设立合资公司（安图占比 65%）的方式，正式进入分子诊断领域，形成了“生化+免疫+微生物+分子”多产品线布局。

2） Mobidiag 具备全球领先技术的分子诊断平台，产品已经具备销售基础。 Mobidiag 是位于芬兰的一家具备全球顶尖技术的分子诊断产品制造企业。目前， Mobidiag 具备了 Amplidiag 和 Novodiag 两个成熟的技术平台，其针对多种胃肠道感染病原体及抗菌素耐药检测的相关产品已获得欧盟 CE 认证并销售。

从财务报表来看， Mobidiag 产品已经在欧洲上市销售，但整体仍处于发展的初级阶段，其 2018 年 1-9 月的销售收入为 205.4 万欧元，净利润为-584.7 万欧元。安图生物的增资既满足了 Mobidiag 发展的资金需求，帮助 Mobidiag 快速发展，于此同时通过双方建立合资公司的模式，安图生物获得相关技术产品在中国区域销售的代理权。可以说双方各取所需，形成资金与产品互补的伙伴模式，为长期的发展和合作打下基础。

盈利预测与投资评级： 我们预计 2018 -2020 年，公司营业收入分别为18.9 亿元、 25.6 亿元和 34.5 亿元，归母净利润分别为 5.84 亿元、 7.45亿元和 9.53 亿元，对应 EPS 分别为 1.39 元、 1.77 元和 2.27 元。考虑到公司所处的化学发光细分行业空间大、增速快，公司技术实力雄厚、研发转化能力强，具备维持长期高速增长的能力，因此， 维持“增持”评级。

风险提示： 行业政策变化风险；百奥泰康整合不达预期； 质谱仪上市推广效果不达预期。