安图生物(603658)

增资 Mobidiag Oy 并设立合资公司

12 月 17 日晚公告， 公司于 12 月 15 日与芬兰 Mobidiag Oy 签署协议，以2.60欧元/股价格认购 Mobidiag 3846153份 R类股份 （ R类股具有投票权），合计认购约 1000 万欧元。 同时， 签署合资协议， 公司以货币出资 800 万欧元持股 65%， Mobidiag 以货币出资 430 万欧元持股 35%，在中国境内成立合资公司。我们认为此举标志公司正式进入分子诊断 POCT 领域，引进国外先进技术，巩固公司在 IVD 领域的龙头地位。我们维持盈利预测，预计 2018-2020 年 EPS 为 1.35/1.72/2.13 元，保持目标价 56.79-60.23 元不变，维持“买入”评级。

Mobidiag 拥有 Amplidiag 和 Novodiag 两大技术平台

公司对 Mobidiag 增资 1000 万欧元之后，公司在 R 类股占比为 12.67%，总股占比为 10.12%，是公司的第三大股东。 Mobidiag 的 2017 和 2018 年1-9 月营业收入分别为 105 万欧元和 205 万欧元， 净利润分别为-355 万欧元和-585 万欧元。 Mobidiag 具备两大成熟技术平台： 1） Amplidiag 是基于实时荧光 PCR 技术的自动化高通量多靶标核酸分子诊断系统，主要针对大中型实验室； 2） Novodiag 是基于流体控制并结合样本提取等技术的全自动高通量多靶标核酸分子诊断系统，适合大中小型实验室及基层现场。

成立合资公司，获取 Novodiag 中国地区独占许可使用权

在成立合资公司之后， Mobidiag 将授予其在中国区域基于 Novodiag 平台，对于人类感染性疾病（脓血症除外）的独占性许可使用权，以及人类非感染性疾病的有限制性的独占性许可使用权。 Novodiag 平台作为分子诊断POCT 前沿技术， 开发难度高， 成本控制困难， 国内没有此类技术， 国际仅有少数企业开发成熟并获得注册证。 Novodiag 平台针对多种胃肠道感染病原体检测产品已获 CE 认证， 后续将陆续推出呼吸道病原体、 颅内感染病原体、 多种胃肠道病毒、多重抗菌素耐药以及其他非传染病的检测试剂。

扩充产品细分领域， 具有协同作用

公司是技术领先的国产 IVD 龙头，目前主要包含化学发光、生化诊断和微生物诊断产品。我们认为本次增资合作的 Mobidiag 核心产品，是 IVD 创新方向和投资热点，可以帮助公司以较高起点介入分子诊断 POCT 领域，而且其与公司现有产品线具有协同效应，结合产品在国内生产的成本优势，未来有望成为公司全新的业绩增长驱动。

全面布局 IVD，维持“买入”评级

暂不考虑本次增资和成立合资公司影响，我们维持盈利预测，预计公司2018-2020 年 归 母 净 利 润 分 别 为 5.68/7.23/8.95 亿 元 ， 同 比 增 长27%/27%/24%，当前股价对应 2018-2020 年 PE 估值分别为 37x/29x/24x。考虑到公司在 IVD 领域布局再下一城，我们给予公司 2019 年 33x-35x 的PE 估值，保持目标价 56.79-60.23 元不变，维持“买入”评级。

风险提示： 新产品上市和推广进度不及预期； IVD 采购降价超预期。