1．最新观点

上周（2018.12.10-2018.12.14）CS商贸零售指数下跌2.50%，较前一周的0.58%的上涨有所下降。行业上周跑输沪深300（-1.67%），上证指数（-1.53%）和深证成指（-2.28%），行业指数上周较前一周的表现弱于大盘各指数。年初至今行业指数累计下跌30.13%，表现不及沪深300（-21.46%）。受益于下半年流动性逐渐宽松和行业弱复苏趋势，组合维持推荐：家家悦，天虹股份，周大生，苏宁易购。

三季度中国便利店总体景气指数下滑，仍处于健康发展区间

2018年第三季度的中国便利店行业总体景气指数为64.12，环比下降6.1,同比去年下降5.13。其中便利店企业景气指数和门店景气指数皆有所下滑。受互联网金融P2P平台爆雷事件、无人店发展困境和季节性成本因素的影响，行业发展出现了阶段性放缓，但仍保持着较为健康的发展趋势。

成本费用指数上升，其他各分项指标均在合理范围内下滑

从企业分项指标来看，企业销售指数、门店数指数、营商环境指数、从业人数指数、主营业务利润指数均出现合理范围内的一定下滑，季节性的因素影响也导致总体费用指数出现周期性上升，进一步挤压了便利店企业的利润空间。从门店分项指标来看，门店销售指数、来客数指数、门店营业利润指数均出现了下滑。门店店租指数、水电费用指数、人工费用指数在第三季度也出现了小幅升高。

看好传统的必选品消费渠道，维持推荐家家悦和天虹股份

P2P暴雷事件是拖累第三季度中国便利店景气指数、致使行业发展受阻的主要因素。我们维持看好必选品消费渠道，包括传统的超市渠道以及零售商便利店。推荐组合中家家悦开始推进全国性战略布局，超市与大卖场业态发展向好符合我们对于必选消费渠道的预期;天虹股份不断调整业态，进军便利店和超市行业，推出微喔便利店、WellGO无人便利店、超市SP@CE等，在加强核心竞争力的同时亦对行业变化表现出敏感度和积极性。

风险提示

新零售推进不达预期风险；转型进展及效果低于预期。