老凤祥(600612)

临时股东大会通过转让子公司老凤祥有限21.99%非国有股权等议案

12月18日，公司发布《老凤祥股份有限公司2018年第二次临时股东大会决议公告》，审议并通过了三项议案，分别涉及公司将子公司老凤祥有限21.99%非国有股股权转让同时放弃该部分股权优先购买权，以及石力华7名公司董、监、高和其余31名经营技术骨干共38人入伙国新张创成立的工艺美术基金。对上述议案内容的点评详见我们前期报告。

顺应国资委“双百行动”，老凤祥有限股改顺利推进，

本次子公司股改顺应了国资委“双百行动”的发展方向。2018年3月，国资委发布《关于开展“国企改革双百行动”企业遴选工作的通知》，决定挑选一百家中央企业子企业和一百家地方国有骨干企业，合称“双百企业”，重点推进国企改革。改革内容将在混改基础上更进一步，如推进职业经理人制度，董事会职权试点等。

“双百企业”的甄选标准包括：1、较强代表性，2、较大的发展潜力，3、较强的改革意识。公司作为上海市7家入选双百行动试点计划的公司之一，彰显了国资委对公司过往经营成果的肯定，有望有效推动公司管理架构优化和经营效率提升。

上市公司层面创新激励政策有望落地，利好公司长期发展

子公司股改完成后，公司股权结构的历史遗留问题得以解决，也为后续上市公司层面对管理层和核心员工的激励创造了条件。我们认为在国资委“双百行动”的推进作用和上市公司自身发展诉求双重力量的推动下，一系列创新形式的激励政策有望不断推出，为公司长期业绩发展提供动力。

维持盈利预测，维持“买入”评级

本次子公司股改顺利推进，未来上市公司层面的创新激励政策可期，长期利好公司市占率提升与业绩增长。我们维持对公司2018-2020年全面摊薄EPS分别为2.46/2.85/3.30元的预测，维持“买入”评级。

风险提示：

金价及人民币汇率波动大于预期，未来业绩释放动力不足。