精测电子(300567)

2018年报指引符合预期，2019年高速增长可期：

公司发布2018年报业绩预告，2018年实现归母净利润区间为2.7-2.9亿元，同比增长61.82%-73.81%，其中，Q4实现归母净利润区间为0.79-0.99亿元，同比增长51.47%-89.82%，符合我们之前预期。我们认为公司作为国内面板检测设备龙头，2019年有望继续保持高速增长，维持之前盈利预测不变，预计公司2018-2020年实现归属母净利润分别为2.85、4.16、6.25亿元，同比分别增长71.0%、45.8%、50.2%。当前股价对应2018-2020年PE分别为30、21和14倍。维持“强烈推荐”评级。

发行可转债募资扩产，平板显示检测设备有望保持高速增长：

公司主营业务收入主要来源于平板检测设备的销售，公司公告募资3.75亿元投资“苏州精濑光电有限公司年产340台套新型显示智能装备项目”。募投项目产品均为平板显示检测设备，且已实现销售或研发成功，主要包括：TFT小尺寸及OLED后工程自动化检测设备、TFT大尺寸后工程自动化检测设备、TFT前工程AOI及宏观/微观检查机、OLED前工程自动化检测设备等。目前，全球新增产线投资主要集中在中国，未来三年内，京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23条，新增投资金额合计超过6,500亿元。我们认为公司作为国内平板显示检测龙头，将会充分受益于下游行业大发展。

不断加码半导体检测领域，2019年有望实现突破：

2018年以来，公司积极对外投资，不断完善半导体产业布局。半导体检测领域，公司设立武汉精鸿电子、上海精测半导体，通过自主构建研发团队及海外并购引入国产化等手段，实现半导体测试的技术突破及产业化；同时，公司已完成IT&T部分股东股权收购并增资，香港精测持有韩国IT&T的股权比例为25.20%。我们认为公司不断加码在半导体检测领域的投资，2019年有望实现半导体测试技术及产品的突破及落地，打开广阔的市场空间。

风险提示：下游面板、半导体投资放缓风险；新产品研发不及预期风险