【事件】

今天12/21上午，2018年度中国游戏产业年会在海口市举办。会上，宣传部出版局副局长冯士新致辞中提到，“目前首批部分游戏已经完成审核，在抓紧核发版号，申报游戏存量比较大，消化需要一段时间，我们会继续努力工作，也希望大家保持耐心”。

【点评】

1、游戏板块受消息提振表现亮眼，龙头个股涨幅居前。今日召开的游戏产业年会上，出版局副局长在致辞中明确表示首批游戏版号已完成审核。受此消息提振，我们前期持续重点提示的游戏板块龙头个股均涨幅亮眼：游族网络（涨停）、宝通科技（+7.13%）、吉比特（+6.79%）、三七互娱（+6.17%）、完美世界（+5.42%）。此次领导演讲可视为游戏行业政策监管层面的边际改善信号开始释放，今年二季度以来压制板块估值水平与投资情绪的政策面因素逐步缓解。但仍需注意，与版号审核、发放相关的政策细节与具体时间表仍不明确，此次领导表态更多是表达对行业各方的关切，后续相关政策细节出台和时间表推进仍需继续密切跟踪。

2、监管严格化、规范化是大势所趋，关注总量控制下的精品化趋势与文化出海机遇。从领导致辞来看，游戏产业在满足群众精神文化需求、创造经济价值等方面得到了充分肯定，同时产业中存在的原创能力、文化内涵、价值导向、社会责任落实等方面的问题也依然受到关注。游戏行业经历爆发增长后，近两年已步入成熟期，监管的严格与规范化是必然趋势。我们认为，针对游戏行业的总量控制、价值观引导、防沉迷系统等新的制度设计都将逐步落实。因此，投资层面更应聚焦具备精品内容研运能力的头部优质厂商，以及具备文化出海发行优势的头部研发、发行商。

3、投资层面重点推荐“版号弹性+出海两条”主线：

1）与版号发放重启相关的高弹性标的。【完美世界】《完美世界手游》开启不删档测试预约，因腾讯独代不做递延收入处理，若顺利获得首批版号并上线有望贡献显著业绩弹性；【游族网络】如版号顺利发放，《权力的游戏》与《少年三国志2》两款手游均有望1H19上线，全年业绩弹性可观。

2）游戏出海带来增长新空间。推荐海外第三方发行龙头股，以及【世纪华通】（旗下Funplus为全球顶尖发行商，覆盖100+国家地区，策略类游戏发行商全球排名Top3）、具备多年海外发行经验积累的【游族网络】与【三七互娱】。

3）关注小而美标的【吉比特】，以及【三七互娱】（爆款手游《屠龙破晓》流水维持高位，1Q19望迎利润释放）。

【风险】

版号发放进度低于预期；重点产品上线进度或流水表现不及预期；商誉减值等。