事件

12 月 19 日，中粮集团发布公告称： 按照 G20 期间中美两国元首达成的共识，根据国内市场需求，中粮集团分两批购买了美国大豆。中储粮集团发布公告称：为落实中美两国元首达成的共识，近日分批从美国采购了部分大豆。

点评

贸易摩擦谈判初期以美豆为主，进口量不及预期。 2018 年 12 月 1 日， G20 峰会在阿根廷召开， 中美两国领导人就贸易摩擦问题达成共识，决定暂停加增新关税，并开始进行为期 90 天的贸易谈判。 截至 12 月 20 日，谈判初期，大豆为主要关注点。 12 月 19 日，中粮集团和中粮储集团均表示开始从美国分批进口大豆， 同时美国农业部发布的报告证实， 12 月私人出口商报告对中国售出 119.9 万吨大豆， 在 2018/19 年度交货。中国是全球最大的大豆进口国， 6个月前，由于贸易争端升级，中国暂停了几乎所有美国大豆的进口。 以往经验来看， 美国新一季大豆的上市季节从 10 月开始， 11 月到港中国的大豆量开始增加。今年受贸易摩擦影响对美豆的进口 12 月开始逐步恢复，但贸易量远远不及去年同期水平，市场对今年美国大豆库存高企的预期仍在，美豆价格承压。

南美大豆上市季节临近，且丰产概率高。 南美即将到来的收割季节，从现有的资料来看，卓创资讯报导称目前南美市场的大豆实际生产情况中， 比较确认的是巴拉圭市场的大豆已经开始收割，实际情况约为 30.9 蒲式耳/亩，同时从当地市场的大豆图片看，大豆长势良好，丰产概率较高。 2 月巴西和阿根廷两大大豆出口国进入大豆收获期， 目前来看，南美地区天气状况良好，风调雨顺，天气原因带来的大面积减产概率较低， 预计这将是有史以来大豆产量最大的一季。 随着南美地区大豆逐步靠近上市季节， 美国大豆的出口机会窗口逐步缩小， 仅 1 月谈判期间进行销售， 市场对贸易摩擦缓和带来的美豆库存消耗仍较悲观，同时特朗普昨日发文称已经授权农业部部长进行二轮补贴的发放， 短期内有望支撑美豆低位震荡。

原材料成本降低，有望利好下游养殖行业。美国大豆在价格具备绝对竞争优势，在贸易摩擦开始之前，美国对中国的出口量占比超过 50%。 经历 6 个月的中美贸易摩擦， 美国方面， 大豆大量滞留国内，库存高企远超去年同期水平。 中国馆方面， 4 月开始大豆进口单价比去年同期均出现上涨。 考虑南美大豆上市期临近，国内进口大豆价格将下降，养殖成本有望降低。相关标的： 温氏股份（ 300057）、 牧原股份（ 002714）、 新希望（ 000876）。

风险提示： 灾害风险； 种植面积不及预期；产量不及预期；政策风险。