精测电子(300567)

事件： 公司 2018 年 12 月 21 日发布年报预告，其中 2018 年业绩范围 2.7 亿-2.9 亿，同比增长 61-73%。 点评如下：

Q4 业绩符合预期打消订单放缓疑虑。 公司 12 月 22 日发布 2018 年业绩预告，全年业绩约为 2.7-2.9 亿，对应同比增长 61-73%，符合我们和市场预期，其中 Q4 单季度净利润 0.8-1 亿，同比增长 52%-90%，取中值全年业绩占比 32%，基本符合历史规律，对于此前三季度 Q3 营收环比+2.7%， 业绩环比+8.8%，我们认为是订单确认周期影响所致，此次看 2018H2 同比 2017H2 同比增肌42%，环比 2018H1 业绩增长 38%，受益 2018-2020 年面板扩张，公司成长依然保持较高速度，我们暂时维持对全年业绩 2.69 亿预测。

非公开发债落地，募投项目加码面板产能。 12 月 11 日，公司公告可转债募集获中国证监会发审委通过，本次拟募集不超过 3.75 亿元资金用于“苏州精濑光电有限公司年产 340 台套新型显示智能装备项目”， 此次募投项目为公司新投入市场的产品，包括 60 台 TFT 小尺寸及 OLED 后工程自动化检测设备、 60台 FT 大尺寸后工程自动化检测设备、 90 台 TFT 前工程 AOI 及宏观/微观检查机、 60 台 OLED 前工程自动化检测设备及 70 台配套设备，全部投产有望实现8.8 亿； 根据公司可转债公告， 截至 2018 年 10 月末，公司已签+意向合同 8.92亿，其中本次募投约 3.31 亿，且进一步深入面板盖 Array、 Cell 和 Module 制程，随着未来三年京东方等 LCD3630 亿+OLED2784 亿合计设备 6300 亿元空间， 公司原有产品加精濑新产品将进一步增强多样化服务能力和规模优势。

加码半导体检测设备抢占百亿蛋糕。 公司目前半导体布局有武汉精鸿和上海精测半导体等合资和全资子公司， 分别布局半导体的前道过程工艺加工和后道ATE 等检测，市场规模约 180 亿，公司设备目前已和下游共同研发推进，今年有望 demo 样机，明年规模化订单， 我们看好公司作为从面板检测设备龙头到半导体检测设备的进军， 另外公司在新能源领域针对大客户复制检测技术，进军锂电等良率管理领域，未来形成半导体、面板、新能源多业务的专家。盈利预测： 我们暂时维持预测公司 2018/2019 年营收 14.56/22.04 亿元，业绩2.7/4.00 亿元， 对应 EPS 1.65/2.47， 对应 2018/2019 年 PE 34/23， 我们长期看好公司在面板设备检测、半导体设备检测、新能源领域等打造国内稀缺竞争力强的设备制程中综合良率管理专家， 维持“ 买入”评级。

风险提示： 下游面板投资低于预期； OLED 和半导体客户拓展不及预期