天然气： 需求尚可，供应保障总体平稳有序： 本周中国石化发布《 2019中国能源化工产业发展报告》，预计今年全国天然气消费量将达 2770 亿立方米，同比增长 400 亿立方米，增幅为 17%，占一次能源消费比重约 8%，实现超预期增长。 今年天然气供需格局大幅改善，三桶油保供能力提升明显， 但若极端天气或进口气源受影响，国内或再次面临天然气供给不足的局面。 建议关注 LNG 相关标的（ 广汇能源、新奥股份）。

石化： 油价回归基本面， 中长期油价 60-80 美元仍是合理区间： 随着油价快速下杀，美国钻井数增长阶段性见顶，美国原油产量下降，原油库存数据季节性高位。 OPEC 及俄罗斯等国达成新的减产协议，为未来半年油价平稳走势奠定基础，对 1 季度陆续公布的数据持乐观判断。 最新数据显示沙特阿拉伯、俄罗斯和美国原油日产量都超过了 1000 万桶，形成三足鼎立之势，全球原油供给变得更加可控，单边油价的局势概率较小，预计中长期合理油价 60-80 美元/桶。 推荐（ 中国石化、 中油工程）。 以及加快聚酯产业链一体化建设并进攻大炼化的（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。

周期品： 环保形势不减，把握 ROE 向上和扩产放量逻辑： 供给侧改革叠加油价推动此轮行情从 2016 年底开始复苏，环保持续严格、企业园区化等政策的实施，化工行业供给侧得到管控，景气度维持时间比以往更长，2018 年中行业 ROE 升至高点， 资产负债率降至近十年最低， 资产结构较为合理， 新产能投建开始加速。 建议重点关注几乎没有新产能规划投放的细分行业，以及前几年中逆周期产能扩张的 ROE 向上的优质企业。 建议重点关注园区型煤化工企业（ 华鲁恒升）、 磷肥（司尔特、新洋丰、兴发集团）、农药（中旗股份、广信股份、利尔化学）、 合成橡胶（ 青松股份）、抗老化助剂（ 利安隆） 等。

美股下跌钻井增加，油价持续下跌： 美国能源信息署(EIA)周三(12 月 19日)公布报告显示，截至 12 月 14 日当周，美国原油库存减少 49.7 万桶至4.415 亿桶，市场预估为减少 243.7 万桶。上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加 109.1 万桶，连续 4 周录得增长。美国石油钻井平台三周以来首次增加，通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止 12 月21 日的一周，美国在线钻探油井数量 883 座，比前周增加 10 座；比去年同期增加 136 座。目前国际原油市场中美俄持续的高产出令供应过剩担忧加剧，且有消息传出利比亚将重启油田，加之伊朗原油持续通过灰色途径供应到市场，担心供应过剩，本周欧美原油期货暴跌 11%。

环氧丙烷宽幅走涨， DMC 成本面支撑： 原料液氯受开工影响，价格推涨上行，加上山东部分工厂释放降负检修消息，区域供应较为紧张，成本及供应双重利好刺激下，市场炒涨气氛浓厚，山东报盘价一度推涨至 11300元/吨。下游聚醚对原料采购按需为主，硬泡下游外墙及管道保温材料行业需求持续萎缩，下游冰箱等其他行业刚需采购为主。原料环丙价格暂稳，碳酸二甲酯成本面支撑好转， 泰州灵谷 12 月底正式退出市场， DMC 市场供应端将有进一步紧缺可能。

产品价格涨跌幅： 本周价格涨幅前五为液氯、煤焦油、环氧氯丙烷、蒽油、乙烯，跌幅前五分别为纯苯-液化气、 VB12、氯仿、 NYMEX 天然气、纯苯。

风险提示： 产品价格下跌的风险、 环保政策低于预期的风险等。