1.天然气需求历史回顾：

我国天然气消费增速从2011年见顶之后有所下降，2012~2014年仍保有10%以上的较快水平，2015年降至低位，2016~2018年受政策推动、替代效用双重拉动上升。

展望2019/2020年天然气消费，有两个领先指标：一是政策，以及政策带来的接驳变化趋势；二是经济性，即替代能源比价关系。以前者为更重要。

2.天然气需求与政策：

门站价2015~2017年整体下调，2018年市场化推进、出现上行趋势。2013年天然气价改全国铺开之后，门站价与替代能源挂钩，天然气门站价经历了两次上调，累计上调0.80元/方。2015年天然气消费增速出现罕见的低迷，之后推出鼓励天然气利用政策，并在2015年底一次性下调0.70元/方。

天然气利用政策以“气荒”为分水岭，从“大力推进”到“稳妥推进”。天然气利用政策的变化可以从政策文件表述中寻找蛛丝马迹。以2017年冬季气荒为分水岭，此前的表述是“大力推进”，到2018年底则调整为“稳妥推进”、“以气定改”。

2020年天然气总消费量目标达到有一定难度。《天然气发展“十三五”规划》中提到的“天然气在一次能源结构中占比2020年力争达到10%左右”。按照2020年能源总消耗量47.6亿吨标煤测算，10%的天然气对应3640亿方，相对2018年预估天然气消费量2753亿方，CAGR=15%.

3.天然气需求与比价效应：

天然气与其他能源比价是影响其需求增速的重要因素。天然气需求分为城燃用气、工业燃料、天然气发电和天然气化工几个领域。其中，交通领域与汽柴油有替代性，工业燃料领域与LPG、燃料油有替代性。从历史经验数据来看，LNG与柴油比价上升之后，天然气消费增速通常会有所下降。

气源不同，经济性效果不同。对于内陆地区，天然气成本一般是以管道气为主，而对于沿海地区而言，天然气既可以选择管道气也可以选择进口LNG。LNG完全市场化定价，进口LNG成本与油价挂钩，且滞后油价三个月左右。但是，管道天然气定价主要受发改委调价影响，不反映短期供需关系。管道天然气调价的滞后性，导致在需求周期尾段出现定价偏高抑制需求。

在交通领域和工业领域，我们把天然气及相关能源按照相同热值进行比价，可以看出天然气在交通领域价格具有一定优势，但是随着油价下跌，天然气的经济性优势有所削弱。

风险提示：天然气相关政策具有不确定性，油价剧烈波动。