一周市场回顾

本周上证指数下跌 2.99%至 2516.25。 SW 有色金属指数下跌 1.65%至 2503.58。有色金属子板块除黄金板块上涨外，其余板块均出现不同程度的下跌，钨板块跌幅最大。个股方面，涨幅前五分别为鼎盛新材 （14.34%）、 华锋股份 （11.86%）、科创新源（8.82%）、 合金投资（7.97%） 、 福达合金（5.58%）； 跌幅前五分别为吉祥股份（-8.18%） 、 菲利华（-7.69%）、 石英股份（-6.43%）、 翔鹭钨业（-5.84%）、 众源新材（-5.81%） 。

行业看点

本周，美联储加息落地，工业金属表现较为平稳。小金属方面，钴、锂产品价格延续下跌寻底趋势，稀土、钒、钨钼、镁等出现不同程度的下跌。 贵金属价

格一波三折后仍强势上涨。

铜： Vedanta 迎复产曙光

铝：俄铝危机解除 国内铝企商议未来拟停产 80 万产能

铅锌：冶炼加工费持续上涨 锌库存继续下降

锡：锡价维持震荡 中长期慢牛逻辑不变

贵金属：金价一波三折 仍强势上涨

投资策略

黄金： 金价一波三折仍强势上涨 继续建议积极配置黄金股本周， 伦敦金收 1255.64 美元/盎司，上涨 1.38%；上海现货金收 280.17 元/克，上涨 1.52%。周一和周二，金价持续上涨。周三，美联储议息会议民年预计加息两次低于市场预期，金价回落。周四，因美国上周季调后初请失业金人数低于市场预期。同时，美股继续大跌，避险需求进一步抬升，最终导致金价再创新高。周五，小幅回落。

下周，欧美因圣诞节休市，预计市场较清淡。同时核心经济数据较少，主要关注周四的美国 11 月新屋销售和美国 11 月 NAR 季调后成屋签约销售指数。我们认为，短期，受益于美国经济数据走弱和全球股市低迷，黄金有望进一步上涨。中长期，美国经济逐步见顶，且持续好于其他经济体难度加大，越来越多的经济数据将不及预期，加息将进一步放缓，美元很难持续走强，对黄金压制有限。同时，全球经济低迷和股市持续下跌，避险需求也料将支撑金价上涨。基于金价强势、黄金股可部分规避大盘下跌风险和市场低迷带来黄金股持有偏好等，继续推荐黄金行业龙头山东黄金（600547.SH）和低估值的银泰资源（000975.SZ） ， 重点关注弹性大的湖南黄金（002155.SZ） ；港股建议关注优质成长标的招金矿业（1818.HK）。

风险提示

金属价格下跌风险；行业需求向下风险；黑天鹅事件风险