市场走势回顾

上周传媒板指下跌-1.13%，上证综指下跌-2.99%，深证成指下跌-3.83%，创业板指下跌-3.06%。上周板块涨幅前三：东方网络（ 11.90%）、盛天网络（ 11.05%）、游久游戏（ 10.33%）；板块跌幅前三：天舟文化（ -10.88%）、百洋股份（ -8.91%）、分众传媒（ -8.49%）。年初至今板块涨幅前三：平治信息（ 28.47%）、芒果超媒（ 26.61%）、上海钢联（ 19.84%）；板块跌幅前三： *ST 富控（ -84.91%）、金亚科技（ -84.75%）、乐视网（ -82.58%）。

核心观点

受到美联储本年度最后一次加息影响加之市场情绪未发生好转，本周大盘遭遇较大下跌。而周五游戏板块释放重磅利好，龙头个股涨幅居前，带动传媒板块逆市上涨。

游戏板块本周回顾： 12/21 上午， 年度中国游戏产业年会在海口市举办。会上， 出版局副局长在致辞中明确表示首批游戏版号已完成审核。受此消息提振，游戏龙头个股与当日均涨幅亮眼：游族网络（涨停）、海外第三方发行龙头 （ +7.13%）、吉比特（ +6.79%）、三七互娱（ +6.17%）、完美世界（ +5.42%）。此次领导演讲可视为游戏行业政策监管层面的边际改善信号开始释放，今年二季度以来压制板块估值水平与投资情绪的政策面因素逐步缓解。 但仍需注意，与版号审核、发放相关的政策细节与具体时间表仍不明确。监管严格化、规范化是大势所趋，我们认为，针对游戏行业的总量控制、价值观引导、防沉迷系统等新的制度设计都将逐步落实。因此，投资层面更应聚焦具备精品内容研发运营能力以及具备文化出海发行优势的头部研发、发行商。

重点推荐：与版号发放重启相关的高弹性标的。【完美世界】《完美世界手游》开启不删档测试预约，因腾讯独代不做递延收入处理，若顺利获得首批版号并上线有望贡献显著业绩弹性；【游族网络】如版号顺利发放，《权力的游戏》与《少年三国志 2》两款手游均有望 1H19 上线，全年业绩弹性可观。 游戏出海带来增长新空间。推荐海外第三方发行龙头股，以及【世纪华通】（旗下 Funplus 为全球顶尖发行商，覆盖 100+国家地区，策略类游戏发行商全球排名 Top 3）、具备多年海外发行经验积累的【游族网络】与【三七互娱】。关注小而美标的【吉比特】，以及【三七互娱】（爆款手游《屠龙破晓》流水维持高位， 1Q19 望迎利润释放）。

风险提示

行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险