事件： 本月，国际半导体协会 2018 年展览会举行，预测 2018 年半导体制造设备的全球销售额增加 9.7%达到 621 亿美元， 2019 年收缩 4.0％，但 2020 年将增长 20.7％，创历史新高。

核心观点

我国半导体设备市场规模高速增长，第三季度超越韩国成全球最大市场。 根据国际半导体产业协会 SEMI 和 SEAJ 发布的报告， 2018 年 Q3 全球半导体设备销售额达 158.4 亿美元，同比+10.54%。其中，韩国半导体设备出货规模为 34.5 亿美元，同比-31%。中国半导体设备市场规模不断扩大， Q3 半导体设备销售额为 39.8 亿美元，同比+106.22%，全球销量占比为 25.13%，超过韩国成为最大的半导体设备市场。

此轮全球硅周期进入调整， 数据量的快速增长驱动整个行业长期向上。 根据本月中旬的全球 IC 企业家大会上的讨论， 全球来看：（ 1）行业 Q4 增速预计会继续下降到 6%，这一轮半导体的超级周期已经进入尾声，半导体需求向宏观经济靠拢，因此预计明年 Q1-Q2 是行业最为艰难的时刻。（ 2）目前行业渠道存在一定库存，消化这些可能要 2 个季度以上。（ 3）长期看，由于数据量爆发（ iot， ai，汽车电子等对数据存储，数据采集和处理上的需求），整个行业一定会再次是向上的。

中国半导体产业迎逆势窗口。 由于我国前期针对半导体产业的政策和投资呈现脉冲式（没有持续性），因此我国半导体产业虽然起步较早但错失了快速发展的机遇。 但整体来看，由于半导体长期的向上趋势较为确定且中国为最大市场（半导体产业供应链是全球化的，但不可能离开市场发展）。参照半导体产业的历史， 逆周期投入是缩短产业差距的最佳时点（ 比如储存器领域的三星，在上一轮下滑周期持续开支，这一轮复苏基本替代了日本）。 而国家大基金和工信部均明确表示支持半导体产业的发展，我国半导体产业有望迎来发展最为快速的时期。

伴随国内 FAB 建设， 设备国产化进程有望逆势加速。据国际半导体设备与材料协会报告显示，中国目前正在打造 25 个 FAB 建设项目。 根据 SEMI 预测；2019 年中国大陆设备需求有望保持逆势增长并将达到 125 亿美元。 我们认为，国产设备在刻蚀、成膜及清洗、封测领域已经实现突破，国产设备进口替代进程有望伴随内资晶圆厂的逆势建设而持续深入。

投资建议与投资标的

建议关注拥有优质客户资源的高纯工艺龙头企业及清洗设备提供商， 推荐至纯科技(603690，买入).建议关注半导体测试设备国产化领军企业长川科技(300604，未评级)、 半导体产品系列完备的半导体设备龙头北方华创(002371，未评级)、 面板显示检测龙头，并携手韩国企业布局半导体领域的精测电子(300567，未评级)。

风险提示

宏观经济下滑；半导体行业下滑风险；晶圆厂投资建设进度不及预期；国产化进度不及预期。