国内5G频谱方案落地，我国5G建设如期而至。建议重点关注核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司，具体包括5G射频、5G光通信和5G配套设备三大方向。

5G：3GPPR15LateDrop冻结推迟，不影响5G商用进程根据C114报道，上周在意大利举行的3GPP会议上，3GPP将R15LateDrop冻结时间将推迟3个月到2019年3月完成，ASN.1也将因此顺延至2019年6月。受此影响，R16版本估计也将推迟到2020年3月冻结。本次3GPP全会宣布R15版本延后3个月是针对非独立组网（NSA）的部分场景——Option4&7以及5G双链接（主要面向毫米波频谱和中低频的双连接），而这些场景目前的商用需求并不明确，并非主流运营商5G一阶段部署的选择，对于其他场景的标准完成则没有影响（国内以Option2独立组网场景为主）。我们认为此次延后不影响5G独立部署和非独立部署主要场景的商用，对于目前5G产业链也无任何影响。对于R16版本顺延3个月，主要是因为R15版本是5G的第一个版本，且场景众多，标准化工作量巨大，因此用于R16项目的讨论时间被压缩。为了保证标准的质量和可用性，本次会议决定将R16版本顺延3个月，但对于R16的商用时间点基本无影响，对于当前的建网节奏和产业链进度也没有任何影响。我们继续坚定看好5G十年一遇的代际升级大机遇，核心器件国产化替代将造就新的市场空间和产业投资机会。。重点推荐5G主设备龙头中兴通讯，5GPCB核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。

5G：诺基亚在2.6GHz频段完成5G试验，加速我国5G商用进程根据C114报道，上周，诺基亚贝尔宣布已经在5G网络2.6GHz频段完成了基于3GPPR15的数据连接。本次测试使用了针对国内市场定制开发的2.6GHz商用射频系统和配置，基于诺基亚5G商用产品平台AirScale联合完成。早在本月初，三大运营商相继发布公告称，已获得5G中低频段试验频率使用许可。其中，中国移动获得2.6GHz和4.9GHz频段。由于2.6GHz频段产业链相对落后，4.9GHz频段高投资巨大，市场普遍担忧中国移动5G网络建设进程不及预期。我们认为，当前通信设备产业链进展迅速，三大运营商均有望在2019年Q4达到网络商用条件，我国5G建设进度将按预期推进。重点推荐5G设备商中兴通讯和烽火通信，5GPCB核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。

设备商：华为已签署25份5G商业合同，全年5G建设加速推进根据C114报道，，近日，华为表示已经在全球范围内获得25份5G合同，并与50多个商业伙伴签署5G合作协议，基站发货数量超过1万个。在5G商用进展方面，全球来看，美国已经开通全球首个5G网络，覆盖12座城市；澳洲电讯于上周在墨尔本和悉尼开通首批5G基站。国内方面，中国电信开通福建省首个SA5G实验网。我们认为全球5G建设进入加速阶段。重点推荐5G主设备龙头中兴通讯，5GPCB核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。

12月投资组合：中兴通讯、烽火通信、飞荣达、沪电股份

风险提示：市场估值系统性波动，5G发展不及预期