京东方A(000725)

投资要点

事件：公司2018]年12月26日发布公告，与福州市人民政府、福清市人民政府等签署了《京东方福州第6代AMOLED（柔性）生产线项目投资框架协议》，拟在福州市投资建设公司第4条第6代AMOLED生产线，玻璃基板尺寸1500mm×1850mm，设计产能48k/月，投资总额不低于465亿元人民币，主要用于生产高端手机显示机新兴移动显示产品。

公司AMOLED总投资额达到1860亿元，设计月产能达192K。目前公司已投产或规划中的第6代柔性AMOLED产线达到4条，分别为成都B7线、绵阳B11线、重庆B12线以及此次拟建的福州线，四条产线投资额均为465亿元，设计产能均为48K/月。四条产线将合计带来公司潜在AMOLED月产能192K，未来有望在全球与三星形成双垄断格局。在面板价格下行周期公司继续保持逆势扩产，充分显示公司对已投产AMOLED产线良率爬坡以及未来AMOLED显示行业应用前景的巨大信心。

柔性OLED供货华为旗舰机，明年出货量有望爆发式增长。公司柔性OLED已于今年成功打入国内主流手机厂商，成为华为Mate20Pro旗舰机柔性OLED显示屏第一供应商，为后续出货更多智能手机品牌奠定良好基础。智能手机柔性AMOLED渗透率提升趋势确定，京东方作为国内首家实现柔性AMOLED量产出货厂商先发优势明显。目前公司B7线主要产品良率超过70%，年底综合良率有望达到80%，预计全年出货量300万片，2019年有望实现盈利。B11线预计2019年上半年投产，B12线已于12月8日正式开工建设。此外，公司正在与客户合作研发柔性AMOLED折叠产品，预计2019年有机会实现上市。

LCD方面：大尺寸LCD出货量稳居全球第一，静待行业周期回暖。公司大尺寸面板出货量在第三季度以23%的市场份额稳居全球第一。目前市场对大尺寸液晶面板需求仍在，公司合肥10.5代线已实现1期2期满产，第3期有望年底满产，其中65’’和75’’超大尺寸面板出货量有望在年底冲击全球第一。

盈利预测与投资建议。预计公司18/19/20年EPS分别为0.13/0.21/0.30元，维持“买入”评级。

风险提示：LCD和OLED产量或不及预期；显示器件市场价格持续下跌的风险；汇率波动的风险。