创业软件(300451)

公司于26日早晨发布了《关于重大经营合同预中标的提示性公告》。

投资要点

首个医疗信息化软件及服务单订单金额过亿的项目

本次中标的项目是：福建医科大学附属协和医院基于大数据的智能医院建设项目，中标金额为1.47亿元，其中：软件及服务部分为1.05亿元，硬件部分为0.42亿元。项目中标金额合计占公司2017年度经审计营业收入的12.78%，若顺利实施，将对公司业绩产生积极影响。我们认为，伴随着医改的深入推进和信息技术的快速发展，未来大额订单有望持续产生，行业景气度具有可持续性，公司作为行业领军企业，有望充分受益。

投入金额巨大，有望打造公司“智能医院”的标杆项目

福建医科大学附属协和医院是一所集医疗、教学和科研为一体的大型三级甲等综合性医院，综合实力雄厚，跻身“全国医院综合实力百强榜”等，拥有6个“国家临床重点专科”建设项目。本项目是基于公司数字化医院业务和智慧医院物联网业务的软硬件一体化解决方案的应用实践，将结合国内外先进建设经验和医院管理思想与自身特色，运用云计算、大数据与人工智能技术、物联网技术、互联网技术等，实现医院患者就医服务智能化、医疗管理智能化、急救体系、运营管理智能化，帮助福建协和医院建立完善的医疗协作体系，全面提升患者就医满意度。

行业需求无忧，高景气度具有可持续性

12月7日，国家卫健委发布了：《电子病历系统应用水平分级评价管理办法（试行）》和《电子病历系统应用水平分级评价标准（试行）》，对国内二级以上医院的电子病历信息化建设提出了明确的要求：到2019年，所有三级医院要达到分级评价3级以上；到2020年，所有三级医院要达到分级评价4级以上，二级医院要达到分级评价3级以上。从目前国内医院的电子病历建设水平来看，需求有望持续释放，行业高景气度具有持续性。

盈利预测及估值

伴随着《电子病历系统应用水平分级评价标准（试行）》等政策的落地，以电子病历为核心的医疗卫生信息化行业迎来高景气周期，我们认为未来三年应用软件业务有望维持30%左右的复合增速。系统集成业务预计保持稳健的增长。伴随着逐步往医疗行业转型，结合在软件领域的优势，IT运维业务将逐步发展成为软硬件一体化的运维服务，加速成长可期。我们预计公司2018-2020年的归母净利润分别是：2.17亿元，2.80亿元，3.60亿元，对应PE为：42.48倍，32.88倍，25.58倍。维持“增持”评级。

风险提示

IT软硬件运维业务发展低于预期；

传统医疗信息化业务需求释放缓慢；

健康城市项目推广低于预期；

商誉减值：公司目前商誉的账面价值为11.08亿元，因为收购博泰服务产生的商誉为10.22亿元，占商誉总额的92.2%。到目前为止，公司没有发生过商誉减值。博泰服务的业绩承诺期为2016-2018年，前两年都已经超额完成业绩承诺。中国证监会于今年11月16日就商誉减值的会计监管风险进行提示，2018年业绩不达承诺或者监管加强，可能会产生商誉减值，影响公司利润水平。