动力煤港口价格本周出现企稳迹象： 据 Wind 数据，截至 12 月 28 日秦皇岛 Q5500 动力煤平仓价下降至 572 元/吨之后反弹至 574 元/吨，周环比下降 14 元/吨。产地方面，据煤炭资源网， 山西地区下降 5-10亿元/吨，陕西地区价格降幅 5 元以内。

日耗回归去年水平，中下游继续去库存。 据 Wind 数据，截至 12 月 29日六大电厂的日耗量为 81.49 万吨，突破 80 万吨， 周平均日耗 74.53万吨，与去年水平相当。据 Wind 数据，12 月 29 日六大电厂库存 1566.47万吨，库存可用天数为 19.22 天，周环比降 2.76 天。 港口方面，据 Wind数据， 12 月 28 日，秦皇岛港库存为 572 万吨，周环比下降 38.5 万吨。

高日耗支撑动力煤价企稳，一月进口煤通关或影响国内补库积极性。据煤炭市场网， 强冷空气将导致我国大部分地区气温较常年同期偏低1-3℃，居民取暖需求将有所增强， 一定程度上支撑煤价，但一月份进口煤放开，可能会冲击国内港口采购量。

动力煤公司业绩与煤价关联性减弱，公用事业化凸显， 行业估值有望提升： 随着长协量的增加，价格波动幅度减小（据 Wind 数据， 2018年环渤海动力煤指数与 CCTD 指数最大价差分别为 11 元/吨与 49 元/吨），上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱，盈利稳健性提高，随着资本开支的减少和现金流的恢复， 龙头公司分红比例较高，公用事业属性增强。 看好陕西煤业、中国神华等龙头公司。

焦炭价格本周下跌：据 Wind 数据，唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于 1950 元/吨和 2090 元/吨，周环比下降 100 元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为 2400 元/吨，周环比下降 100元/吨。

下游开工率走低。 河北地区执行错峰生产，据 Wind 数据，本周全国高炉开工率继续下降至 64.92%，周环比下降 0.14 个百分点，唐山地区高炉开工率下降 2.44 个百分点。而焦化厂方面生产比较稳定。焦炭价格面临需求走弱暂时承压。

短时期的供需失衡仅为暂时现象，去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注：开滦股份、金能科技。另外，喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物，在焦炭价格上涨时也会随之上涨， 利好喷吹煤龙头潞安环能。

港口焦煤价格维持高位： 据 Wind 数据，截至 12 月 28 日京唐港主焦煤价格为 1880 元/吨，周环比持平。截至 12 月 28 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为 201 美元/吨，环比下降 6 美元/吨。

近期焦炭价格下跌，焦化厂利润被压缩，焦化厂焦煤库存也累计至年内高位，但时至年末，生产企业的产量计划基本已经完成，一些煤矿开始控制产量或者停产检修，供给相对紧张，支撑焦煤价格。推荐焦煤行业相关标的： 淮北矿业，公司股权收购已完成，转型为低估值焦煤股， 估值修复可期。

风险提示： 宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。